20240911-首创证券-巨化股份-600160.SH-公司简评报告_制冷剂盈利能力改善_看好行业长期竞争格局_3页_765kb

巨化股份2024年半年报总结

核心财务表现

巨化股份在2024年上半年发布半年报，实现营业收入1208亿元，同比增长1965%，归母净利润834亿元，同比增长7031%。其中，一季度和二季度分别录得归母净利润310亿元和524亿元，同比增长10335%和5535%。整体来看，公司业绩增长迅猛，营收和利润均创下年内高点。

主要产品板块分析

报告期内，多数主营产品产销量稳定增长。氟化工原料外销量同比下降25.1%，营收增长400%；制冷剂外销量大增1191%，营收增长3659%；含氟聚合物材料产销量下降，营收负增长；其他如食品包装材料、石化材料和基础化工产品外销量及营收有不同程度变化。受供给和需求因素影响，部分产品价格波动显著。

价格与市场动态

2024年上半年，受益于供给充裕和政策调控，氟化工原料和制冷剂均价同比上涨66.8%和2205%，石化材料价格上涨23%。然而，含氟聚合物、食品包装材料及基础化工产品价格普遍下跌，分别下降2378%、1506%和2066%。公司核心产品第二代氟制冷剂（HCFCs）和第三代氟制冷剂（HFCs）价格支撑了盈利增长。

公司竞争优势

巨化股份作为行业龙头，拥有HCFC-22生产配额47.5万吨，占全国份额26.3%；同时，HFCs生产配额2788万吨，覆盖全国同类产品份额39.16%。这为其提供了市场领导地位和稳定性。

投资建议与预测

预计公司2024至2026年归母净利润分别为2062亿元、3109亿元和4563亿元，EPS分别为0.76元、1.15元和1.69元。市盈率（PE）预测为20倍、13倍和9倍。基于行业高景气度，维持“买入”评级。

风险提示

潜在风险包括上游原材料价格上涨、配额政策变化、下游需求不及预期以及新建项目投产延迟，这些因素可能影响公司业绩表现。

盈利预测摘要