20240125-国联证券-降准市场点评_流动性负反馈或结束_短期超跌反弹_4页_1mb

降准措施：中国央行于1月24日宣布将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，释放流动性约1万亿元，并同时下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点，从2%降至1.75%，以降低成本、稳定预期。

市场下跌原因：近期市场下跌主要源于两方面：一是宏观预期下调（从“宽货币+紧信用”转向“紧货币+更紧信用”），使得风险偏好下降；二是流动性负反馈（资金回笼、雪球产品敲入、两融下降等），强化市场局部流动性紧张。

降准影响：降准有助于缓解流动性负反馈，短期推动成长股反弹，改善风险偏好。据统计，降准后成长风格表现较好。市场未来短期或进入相对稳定阶段，但中期仍需宏观拐点确认，核心资产在弱预期下表现溢价较高。

风险提示：政策规划突变或国际经济巨变为关键风险点。

图表简析：降准后成长风格胜率提升，且成熟底部反弹规律显示降准利好成长股。剩余流动性状态下的哑铃策略显示不同标的在特定环境下的相对收益分化。