20240125-万联证券-固定收益点评报告_降准超预期_政策组合助力稳增长_3页_431kb

摘要

🔫 事件

• 1月23日国新办新闻发布会，央行宣布将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，同年下调支农支小再贷款及再贴现利率25个基点。

💰 政策影响

• 流动性释放：本次降准提供中长期流动性1万亿元，加大银行信贷投放，缓解春节前流动性分层压力。
• 财政配合：配合财政政策，支持2023年增发国债及特殊再融资债的落地，为政府债券发行提供宽松环境。

📈 政策信号与市场

• 稳预期：首次在发布会提前宣布降准，增强市场信心，与国常会“稳市场、稳信心”的政策方向一致。
• 汇率与空间：减轻人民币短期汇率贬值压力，增强货币政策自主性，美联储降息周期有望缓解外部压力。

🏢 结构工具与政策方向

• 再贷款利率下调：支农支小再贷款利率从2%降至1.75%，推动重点领域融资成本下降。
• 实体与地产支持：延续结构性政策，引导资金流向科技金融、绿色金融等“五大篇章”方向；地产政策转向“开发+运营”，改善房企流动性。

💰 债市观点

• 短期资金面宽松：降准可能推动短端利率下行，但机构配置需求下空间有限。
• 长期配置价值：信用利差或收窄，长债具备配置优势。

⚠️ 风险提示

• 海外政策超预期、居民企业融资需求偏弱、政策落地不及预期。