20250303-创元期货-纸浆月报_3月供给压力大_下游表现预计分化_21页_1mb

纸浆月度报告总结

当前纸浆市场港库处于历史高位，预计3月到港量不低，库存消化时间紧张，对价格形成持续压制。供应端方面，进口浆发运量大增，国内阔叶浆产量增长，检修季可能限制部分产能，增量压力显著。需求端分化明显：生活用纸受高需求支撑表现最强；白卡纸虽有政策利多，但晨鸣纸业停产负面影响；双胶纸库存高企和负利润拖累，恐复制去年旺季不旺情况。总体上，3月供给主导局面稳固，核心变量是需求，但政策效果和意外事件影响不确定，行情预计震荡为主，不易复制去年上涨路径。

价格走势上，下方支撑稳固，美元报价上涨和一季度检修限制下跌空间，底部区间可能上移。估值水平偏低，向上空间优于向下，建议逢低多策略参与。套利角度，5-9反套优先。风险包括政策力度不及预期、供需突发事件、汇率波动等。

总体展望，3月行情难以突破上行通道，丰库压制盘面，需紧密关注需求恢复动态和库存变化。