20151220-中泰证券-农林牧渔行业_种植综合服务是一种怎样的模式__14页_1mb

农林牧渔行业分析总结

核心内容

种植综合服务模式

种植综合服务模式是一种将粮食收购、仓储、运输、种植服务、加工贸易等环节整合的商业模式。其盈利主要来源于国家收购补贴和仓储管理费用，以及为种植户提供农机、种肥、技术服务、资金支持等服务。

• 象屿股份作为先发企业，从2013年开始涉足该领域，2015年农产营业利润增长100%至8亿。
• 2016年预计合作种植和种植服务面积将分别达到750万亩和462万亩，仓储量达1237.5万吨，预计税前利润将达1621.58亿元。
• 盈利逻辑：通过掌控下游资源（如仓储、贸易）提升产业链整合效率，从而保障种植户收益，促进种植服务的扩张。

种植行业趋势

在土地流转背景下，种植规模化扩张成为趋势，种植综合服务模式是实现产业链整合的重要方向。

• 政策驱动：农垦改革意见发布后，种植链板块集体上行，预计后续政策升温将带来主题性机会。
• 推荐企业：象屿股份、史丹利、金正大、农发种业等。

畜禽行业趋势

畜禽行业迎来反转，猪价持续上涨，鸡价全面上行，预计价格仍有较大上升空间。

• 猪价：瘦肉型猪价格16.55元/公斤（-0.779%），头猪盈利达356.80元/头（+4.45%），猪价上涨趋势不改。
• 禽链：鸡苗价格大涨，山东地区鸡苗价格涨至2.30元/羽（+15.000%），毛鸡价格涨至3.37元/斤（+1.662%），预计禽链价格将保持上涨趋势。
• 推荐企业：温氏食品、牧原股份、金宇集团、天邦股份、益生股份、圣农发展、普莱柯等。

主要观点

种植综合服务模式优势

• 通过整合仓储、贸易等环节，构建从生产到出口的闭环，增强产业链竞争力。
• 在粮价下行背景下，种植综合服务模式更具可持续性。

畜禽行业反转逻辑

• 猪链：产能去化超预期，猪价持续上涨，中期反转逻辑清晰。
• 禽链：受中美谈判延期和禽流感等因素影响，产能去化加速，价格弹性更大。
• 投资建议：养殖股迎来反转行情，回调即是布局良机。

关键信息

重点上市公司估值

农业数据监测

猪价

• 瘦肉型猪价格：16.55元/公斤（-0.779%）
• 仔猪价格：28.89元/公斤（-2.068%）
• 母猪价格：1612元/头（-4.048%）
• 头猪盈利：356.80元/头（+4.45%）

饲料价格

• 育肥猪配合料：3.10元/公斤
• 肉鸡配合料：3.17元/公斤
• 蛋鸡配合料：2.90元/公斤
• 进口鱼粉：12.32元/公斤（-0.24%）

大宗粮食价格

• 玉米：国内现货价2083.75元/吨（-0.090%），期货价2069元/吨（+0.73%）
• 大豆：国内现货价3,412.11元/吨（-0.077%），期货价3872元/吨（+0.624%）
• 小麦：国内现货价2313.57元/吨（-0.185%），期货价2923元/吨（+2.850%）

糖业

• NYBOT食糖主力合约：15.1美分/磅（+3.567%）
• 南宁糖现货价：5400元/吨（+2.662%）
• 郑州白糖主力合约：5545元/吨（+1.260%）

水产养殖

• 海参价格维持104元/公斤
• 扇贝价格维持7元/公斤
• 鲍鱼价格维持126元/公斤
• 鲤鱼、草鱼价格维持14元/公斤
• 鲫鱼价格跌至19元/公斤（-5.00%）

投资建议

种植综合服务

• 重点推荐：象屿股份、史丹利、金正大、农发种业等。
• 逻辑：种植综合服务模式在当前粮价下行背景下更具优势，盈利增长潜力大。

畜禽链

• 重点推荐：温氏食品、牧原股份、金宇集团、天邦股份、益生股份、圣农发展、普莱柯等。
• 逻辑：猪价上涨趋势不改，鸡价全面上行，行业产能去化超预期，价格有望继续上涨。

主题投资

• 农垦改革、农村现代化（电商、机械化、种业）等主题性机会值得关注。

重要声明

本报告仅供中泰（齐鲁）证券有限公司客户使用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议。报告内容可能随时调整，投资者应自行关注相应的更新或修改。市场有风险，投资需谨慎。