20151129-中泰证券-农林牧渔行业_畜禽春节行情到来_预热现代农业政策预期_12页_882kb

农林牧渔行业研究报告总结

核心内容

猪价上涨，鸡价回调

• 猪价：11月第49周，瘦肉型猪价为16.43元/公斤（+2.18%），仔猪价为29.67元/公斤（+1.61%），母猪价为1758元/头（+14.38%），头猪盈利为283.7元/头（+1.54%）。猪价持续上涨，预计春节前价格仍有较大上行空间，头均盈利有望达到500-600元/头。
• 鸡价：鸡苗价格有所上涨，但毛鸡价格下跌，鸡蛋价格也出现回调。鸡价整体呈现阶段性回调，但受产能去化影响，苗价仍有上涨空间。

农业政策与环保影响

• 环保政策：农业部发文规范南方水网地区养殖业，环保压力使得产能“L”型底部坚实，中长期利好合作养殖模式（如温氏、天邦、海大）。
• 政策预热：2016年《一号文件》可能聚焦农村电商，推动农村经济发展与农业现代化。农村电商、农业信息化、农业机械化是政策关注重点。

饲料行业动态

• 饲料价格：育肥猪配合料、肉鸡配合料、蛋鸡配合饲料价格均小幅下跌，进口鱼粉价格也略有下滑。
• 饲料产量：2015年9月配合饲料产量同比增长4.97%，混合饲料产量同比增长8.63%。
• 饲料行业营收：9月份饲料加工行业营业收入总额为1101.63亿元，同比增长13.74%。
• 饲料毛利率：全行业平均毛利率为9.68%，环比略有上升。

大宗粮食价格走势

• 玉米：国内玉米现货价为2084.38元/吨（+0.62%），期货价为2022元/吨（+3.64%）。临储收购支撑玉米价格上涨，华北地区粮源偏紧进一步推高价格。
• 大豆：国内现货价维持3502元/吨，期货价上涨至3901元/吨（+2.01%）。但进口大豆对国产大豆的压制仍显著。
• 小麦：国内小麦现货价为2323.57元/吨（+1.06%），期货价下跌。黄淮海地区降雨影响售粮，短期关注天气变化。

糖业与水产养殖

• 糖业：国内糖市震荡偏弱，南宁糖现货价上涨至5335元/吨，郑州白糖涨至5565元/吨。外糖价格有所上涨，但整体偏弱。
• 水产养殖：海参价格上涨至110元/公斤，扇贝价格维持稳定，鲍鱼价格下跌至130元/公斤。淡水鱼价格整体维持稳定。

主要观点

• 猪价趋势：猪价在冬季开始上涨，短期持续上涨，预计春节前仍有较大上行空间。
• 鸡价趋势：鸡价持续回调，但鸡苗价格因产能去化而上涨，短期具备30%-50%涨幅空间。
• 政策预期：2016年《一号文件》可能聚焦农村电商，推动农业现代化发展。
• 环保影响：南方水网地区养殖业受限，产能恢复缓慢，合作养殖模式更具优势。
• 饲料行业：饲料价格保持稳定，行业营收和毛利率小幅上升，市场仍具备增长潜力。
• 大宗粮食：玉米价格走强，大豆和小麦价格波动，需关注进口与天气因素。
• 糖业与水产：糖市震荡偏弱，水产价格总体弱势震荡，海参略有上涨。

关键信息

• 环保政策：南方水网地区产能难以新增，母猪去化趋势将持续，影响未来1年产能恢复。
• 畜禽链：法国禽流感导致引种封关，2016年引种量可能仅60-70万套，祖代鸡供应将出现较大缺口。
• 农村电商：预计2015年农村电商销售额超1000亿元，2016年政策支持力度或加大，建议关注新都化工、新洋丰等深度涉足农村电商的农资企业。
• 农业现代化：农村电商、农业信息化、农业机械化是未来投资关注的重点领域。
• 投资建议：重点推荐牧原股份、金正大、温氏食品、金宇集团等白马股；天邦股份、益生股份、正邦科技等为弹性品种；新增推荐史丹利和象屿。

个股推荐（部分）

估值表说明

• 估值：多数重点公司2015年与2016年PE均在合理区间，部分公司如海利生物、普莱柯等PE较高，但未来盈利增长预期较强。
• 投资评级：多数公司被推荐为“买入”或“增持”，反映出市场对其未来表现的积极预期。

结论

2015年11月，农林牧渔行业整体呈现猪价上涨、鸡价回调的格局，同时受到环保政策和农村电商政策预期的双重影响，行业景气度逐步上升。饲料行业价格稳定，产量和营收增长，行业前景良好。大宗粮食价格呈现分化趋势，玉米上涨明显，大豆和小麦波动较小。糖业与水产养殖总体偏弱，但部分品种如海参有所上涨。建议重点关注农业现代化相关领域，包括农村电商、农业信息化和农业机械化，同时关注猪价上涨带来的养殖盈利提升机会。