20230301-国信证券-东微半导-688261.SH-新产品硅方碳实现出货_23年公司有望多维增长_5页_458kb

东微半导（688261.SH）总结

核心内容

东微半导是一家专注于功率半导体器件设计与制造的公司，近年来在多个终端市场实现了快速增长。2022年公司实现营业收入11.16亿元，同比增长42.74%，归母净利润2.84亿元，同比增长93.57%。4Q22单季度营收3.26亿元，归母净利润0.84亿元，同比增长55.8%。

公司正积极布局第三代半导体技术，推出具有竞争力的Si2C（硅方碳）MOSFET器件，该产品具备高速开关、超低反向恢复时间与电荷、高可靠性等优势，2022年已实现少量出货，预计2023年将进入高速增长阶段。同时，公司持续开发SiCMOSFET相关产品，未来将随碳化硅产业链成熟逐步推出。

主要观点

• 业绩增长显著：2022年公司实现归母净利润同比增长93.57%，营收增长42.74%，展现出强劲的增长势头。
• 新产品进入起量阶段：Si2C MOSFET器件已实现出货，预计2023年将加速增长，有望成为公司新的业绩增长点。
• 技术优势明显：公司通过器件结构革新，实现性能与成本的双重优势，TGBT和超级硅等产品进入加速放量期。
• 客户拓展广泛：公司产品在光伏逆变器、储能、充电桩、车载充电机、数据中心等领域获得广泛认可，客户数量持续增加。
• 盈利预测乐观：2023-2024年归母净利润预计分别为4.01亿元和5.48亿元，同比增长分别为41%和37%。对应PE分别为40.8倍和29.8倍，维持“买入”评级。

关键信息

新产品与技术进展

• Si2C MOSFET：公司自主研发的Si2C MOSFET器件可替代传统SiCMOSFET，具备高速开关、超低反向恢复时间与电荷、高可靠性等优势。
• TGBT与超级硅：TGBT产品新增多个电压及电流规格，第二代技术已量产，超级硅部分参数已接近GaN，已批量应用于Enphase、中车株洲、航嘉驰源等头部客户。

市场表现与客户覆盖

• 终端市场：产品覆盖光伏逆变器、储能、直流充电桩、工业与通信电源、车载充电机等多个领域。
• 代表性客户：包括比亚迪、英搏尔、欣锐科技、威迈斯、爱士惟、汇川技术、拓邦股份、视源股份、优优绿能等。

财务预测

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 预期增长：公司未来两年业绩有望持续增长，技术领先与产品拓展能力为增长提供支撑。

风险提示

• 市场风险：新能源发电及汽车需求不及预期可能影响公司业绩。
• 技术风险：新产品拓展不及预期可能影响公司增长速度。

财务指标趋势

营收与净利润增长

• 营收从2020年的30.9亿元增长至2022年的111.6亿元，年复合增长率达43%。
• 净利润从2020年的2.8亿元增长至2022年的28.4亿元，年复合增长率达93%。

毛利率与净利率

• 毛利率从18%提升至34%，净利率从18%提升至26.7%。

费用率

• 销售费用率维持在较低水平，管理费用率逐步上升，研发费用率持续增加。

研发投入

• 研发投入逐年增长，2022年为49亿元，2023年预计为67亿元，显示公司对技术创新的重视。

投资者关注点

• 技术能力：公司在功率器件设计与工艺实现方面具备较强的技术能力。
• 市场拓展：公司产品在多个应用领域获得客户认可，客户数量持续增长。
• 财务健康：公司资产结构稳健，负债率低，现金流状况良好，具备持续发展的基础。

总结

东微半导凭借技术领先、产品多样和客户广泛，2022年实现显著业绩增长。Si2C MOSFET等新产品进入起量阶段，TGBT和超级硅等产品预计在2023年加速放量。公司未来业绩有望持续增长，维持“买入”评级。