20221023-中国银河-东微半导-688261.SH-业绩增长符合预期_下游细分市场景气度依旧持续_4页_802kb

报告摘要

东微半导在2022年第三季度实现营业收入和净利润的持续增长，业绩表现符合市场预期。公司营收和利润均保持良好增长态势，且毛利率稳步提升，反映出公司在产品结构优化和技术升级方面的成效。

业绩增长稳健：公司2022年Q1-Q3实现营业收入7.90亿元，同比增长41.29%；归母净利润为2.00亿元，同比增长115.62%。2022年Q3单季度营收同比增长35.85%，环比增长24.26%，净利润同比增长103.24%，环比增长20.59%。
毛利率持续提升：公司2022年前三季度毛利率为33.71%，同比提升5.09个百分点；2022年Q3单季度毛利率为34.08%，同比提升2.94个百分点，环比提升0.19个百分点。毛利率提升主要得益于技术迭代、产品结构优化及产品涨价。
产品结构优化：公司高压超级结MOSFET收入占比达80%，中低压屏蔽栅占比约15%，TGBT产品同比增长19倍，具备优异性能，成为新的增长点。
下游市场景气度高：公司下游领域持续扩产，市场供不应求，且拥有众多知名终端品牌客户，预计未来收入仍有较大增长空间。
产能扩张与SiC布局：公司晶圆厂产能有望提升，华虹12英寸扩产和8英寸改造项目进展顺利。公司积极布局SiC功率芯片，拥有多项SiC MOSFET芯片专利，多电压等级产品测试顺利。
盈利预测上调：公司2022-2024年预计收入分别为11.77亿元、16.53亿元、21.77亿元，净利润分别为2.75亿元、3.93亿元、5.31亿元，对应EPS分别为4.14元、5.91元、7.98元，PE分别为64.72X、45.26X、33.52X，盈利预测上调，维持“推荐”评级。

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	7.82	11.77	16.53	21.77
净利润（亿元）	1.47	2.75	3.93	5.31
毛利率	28.72%	33.14%	34.24%	34.73%
净利率	18.78%	23.38%	23.80%	24.40%
ROE	25.96%	32.72%	31.87%	30.09%
ROIC	24.85%	30.10%	29.95%	28.12%
EPS（元）	2.91	4.14	5.91	7.98
PE	91.97X	64.72X	45.26X	33.52X
PB	23.90X	21.17X	14.43X	10.09X