20220423-华鑫证券-东微半导-688261.SH-深耕工业汽车级领域_IGBT量产出货丰富产品矩阵_5页_366kb

东微半导（688261）总结

核心内容

东微半导是一家专注于高性能功率器件研发与制造的公司，深耕工业和汽车级市场，近年来在IGBT（绝缘栅双极型晶体管）领域实现突破，首次量产出货。公司产品矩阵丰富，涵盖超级结MOS、屏蔽栅MOS、超级硅MOS及IGBT等，且持续加大研发投入，提升技术水平和市场竞争力。分析师对东微半导维持“推荐”投资评级，并给出未来三年的盈利预测。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年公司实现营业收入7.82亿元，同比增长153.28%；归母净利润1.47亿元，同比增长430.66%。公司盈利能力大幅提升，整体毛利率为28.72%，同比增加10.87个百分点。
• 产品矩阵丰富：公司拥有1790余款产品规格，包括高压超级结MOS（1100款）、中低压SGT641款、IGBT52款，覆盖多个应用领域。
• IGBT技术突破：公司新一代IGBT器件技术TGBT研发成功并实现量产出货，技术达到国际主流第七代水平，为后续发展奠定基础。
• 市场拓展迅速：公司在汽车及工业级领域收入占比超60%，其中新能源汽车充电桩收入占比逾20%，同比增长约190%。公司已积累多个全球知名终端客户，积极开拓海外市场。
• 盈利预测乐观：预计2022-2024年公司收入分别为11.77亿元、16.33亿元、21.30亿元，EPS分别为3.81元、5.12元、6.67元，当前股价对应PE分别为41倍、31倍、24倍，显示未来成长性良好。

关键信息

财务数据概览

产品线发展

• 高压超级结MOS：第四代GreenMOS高压超级结研发成功，预计2022年批量供货；基于12寸工艺的高压超级结MOS进入大规模稳定量产。
• 中低压屏蔽栅MOS：25V-30V低压超高速屏蔽栅MOS量产，150V屏蔽栅MOS量产，200V与250V开发顺利。
• 超级硅MOS：第二代超级硅功率MOS开发成功，第三代开发中。
• IGBT：新一代TGBT技术实现量产出货，第一代达到国际主流第七代水平，第二代开发顺利。

市场表现

• 收入结构：汽车及工业级领域占比超60%，新能源汽车充电桩占比逾20%，增长显著。
• 客户基础：终端客户包括比亚迪、宁德时代、OPPO、通用电气等，覆盖新能源汽车、工业电源、消费电子等多个领域。
• 海外市场：在欧洲市场进展良好，涉及电动工具、车载充电机、工业控制等多个应用方向。

风险提示

• 行业景气度下行
• 募投项目进展不及预期
• 新产品进度不及预期
• 行业竞争加剧
• 海外政策变化

投资建议

分析师维持“推荐”投资评级，认为公司凭借技术优势和市场拓展能力，有望在未来三年持续增长，盈利能力和产品竞争力不断提升，具备长期成长潜力。

研究团队介绍

• 毛正：华鑫证券电子行业首席分析师，复旦大学材料学硕士，有美国半导体上市公司工作经验。
• 刘煜：华鑫证券电子行业分析师，新加坡南洋理工大学集成电路设计硕士。
• 赵心怡：华鑫证券电子行业分析师，电子与金融复合背景，2022年加入研究所。

承诺与免责条款

分析师承诺报告内容客观、公正，反映其研究观点，未因报告内容获取任何补偿。报告内容基于公开资料，不构成投资建议，投资者需自行评估并咨询专业顾问。华鑫证券保留追究法律责任的权利。