20131114-信达证券-汽车行业_月报-四季度业绩增长依然值得期待_18页_2mb

报告摘要

本报告分析了2013年10月中国汽车行业运行情况及市场表现，指出四季度业绩增长依然具有积极预期，并维持对行业的“看好”评级。同时，报告涵盖了行业政策、公司动态、板块估值及投资策略等内容。

10月行业表现：
- 汽车产销环比分别下降0.6%和0.2%，同比分别增长20.7%和20.3%。
- 1-10月累计产销同比分别增长13.6%和13.5%，增速较前9个月提高0.8个百分点。
- 乘用车产销增长显著，同比增长超过20%，其中SUV和MPV增速均超10%。
- 商用车产销增速有所回落，但半挂牵引车表现突出，同比增长超50%。
- 中国品牌乘用车市场占有率下降，但部分公司如广汽集团表现亮眼，10月销量同比大增162%。

板块表现：
- 汽车板块指数年内涨幅达16%，但近一月下跌8%，与沪深300指数相比仍保持相对强势。
- 个股表现分化，长安汽车、江淮汽车涨幅超110%，有9家公司涨幅超50%。
- 70家主要汽车类上市公司整体PE为12倍，PB为1.6倍，估值处于历史低位，具有安全边际。
估值分析：
- 汽车板块整体估值水平较低，但随着业绩预期的明朗，估值提升动能增强。
- 部分公司如福田汽车、江铃汽车等的PE和PB均处于低位，具备较高投资价值。

业绩增长与盈利能力恢复：
- 成为未来几个季度估值提升的主要逻辑。
- 原材料价格低位、研发性投入减少、工资成本稳定，有助于行业盈利提升。
投资主线：
1. 行业龙头类公司：关注长安汽车、福田汽车、广汽集团、上汽集团等，其营收规模大、业绩弹性高，具备较强估值支撑。
2. 低估值且业绩稳定：如华域汽车、福耀玻璃、江铃汽车等，具备稳定的客户基础和盈利优势。
3. 业绩反转预期：如海马汽车、曙光股份等，若能完成整合，有望实现业绩恢复。
4. 中长期战略性机会：关注具有长期发展能力的公司，如福田汽车、广汽集团，其未来增长潜力较大。

工信部劝退48家车企：
- 48家车企被特别公示，需在两年内完成整改，否则将失去生产资质。
- 此举有利于行业兼并重组，提升整体专业化和集团化发展水平。
万钢：混合动力车应加速普及：
- 混合动力车被视为节能汽车发展的重要方向，政策支持其加速普及。
广汽集团销量增长显著：
- 10月销量同比大增162%，前10月累计增长30%，预计全年销量将突破100万辆。
一汽丰田全新威驰上市：
- 新威驰搭载更高效发动机，以低价切入小型车市场。
康明斯ISF发动机：
- 成为轻柴市场主打产品，具备高燃油效率和环保优势，预计将在国内全面释放。
江淮战略重心回归商用车：
- 未来将加强商用车领域，提升轻卡和重卡业务竞争力。
本田投资4亿元建新研发中心：
- 推进本土化战略，计划投放12款新车型，其中5款为中国开发。
北汽绅宝销量突破两万辆：
- 表现超预期，成为自主B级轿车市场的重要竞争者。
上海大众密集布局A级车市场：
- 通过朗逸家族车型扩展，加强市场占有率，计划2018年产能翻番。

简称	股价 (元)	2012 EPS (元)	2013 EPS (元)	2014 EPS (元)	2012 PE (倍)	2013 PE (倍)	2014 PE (倍)	评级
福田汽车	4.89	0.55	0.65	0.84	9	8	6	买入
长安汽车	10.98	0.30	0.67	0.99	37	16	11	买入
江淮汽车	7.74	0.38	0.52	0.89	20	15	9	增持
东风汽车	2.85	0.01	0.13	0.23	262	22	12	买入
海马汽车	3.77	0.10	0.19	0.28	39	20	13	买入
江铃汽车	19.17	1.76	2.02	2.47	11	9	8	买入
广汽集团	8.8	0.18	0.37	0.62	49	24	14	增持