20250928-光大期货-2025年四季度钢材策略报告_行业供需依然承压_反内卷政策仍有期待_35页_2mb

钢材四季度分析总结

行业供需基本面临压力

1. 需求端：国内需求持续疲软，1-8月内需同比下降5.47%，商品房成交持续下行，基建与制造业投资增速放缓。海外需求虽同比增20.7%，但反倾销调查增加，出口预计有所回落。
2. 供应端：粗钢产量1-8月同比下降2.8%，钢厂产能利用率较高，但利润尚可支撑生产积极性，供给有潜在压力。
3. 库存情况：8月开始库存逆季节性累积，五大材同比增幅达17%，热卷与中板同比下降5%和8%。
4. 成本与利润：8月以来钢厂利润快速回落，长流程钢厂尚有盈利，而电炉处于全面亏损。

政策与市场预期

• 钢铁行业稳增长方案出台，维稳政策提供情绪支撑。
• 货币政策保持宽松，市场对“反内卷”政策期待上升。

十字展望

钢材价格或呈先抑后扬走势，需求回暖不及预期加剧库存压力，但政策利好或成为重要支撑因素。建议投资者注意库存累积风险，警惕供需错配放大波动幅度。