港股10月投资策略：港股四季度反攻行情值得期待-20231008-国信证券-27页_1mb

港股10月投资策略总结

核心内容

港股四季度反攻行情值得期待，当前市场处于底部区域，估值切换后具备较高回报风险比。预计2023年底部区域在16331-17231点，当前恒生指数17485点，距离2024年目标价26000-27000点仍有49-54%的上行空间。

主要观点

1. 美国加息预期与市场反应：

   • 美联储多数官员预计年内还要加息一次，但市场加息概率低于50%。
   • 美孚石油（XOM）股价在10月初开始下跌，若有效跌破年线，将是美股对加息预期“Price in”的尾声信号。
   • 原油价格9月强势，但10月开始松动，可能影响通胀预期。
   • 标普EPS和纳斯达克EPS仍在上修，显示经济基本面未明显恶化。

2. 国内经济指标与ROE：

   • 国内ROE在三季度出现转折，社融数据恢复，PMI提升，PPI上升。
   • A股市场目前处于缩量筑底形态，换手率若缩至9%将触发大级别上涨。

3. 港股表现与前景：

   • 港股三季度表现不佳，恒生指数跌破18000点，但当前估值已进入安全区间。
   • 外资流出有所缓解，偏好汽车、电子、煤炭、医药生物等板块。
   • 恒生科技指数表现优于其他宽基指数，成为主要的上涨动力。

关键信息

• 美股方面：

  • 美联储加息点阵图显示六成以上官员预计年内再加息一次。
  • 市场对加息的预期持续走低，11月、12月及2024年1月加息概率均低于50%。
  • 美孚石油股价下跌8.85%，若有效跌破年线，将标志着加息预期的消化。

• 港股方面：

  • 恒生指数三季度下跌5.9%，但当前估值已进入安全区域。
  • 恒生科技指数表现较好，三季度仅下跌0.3%，成为做多信号。
  • 外资加仓方向以资源、科技、消费等为主，但整体市场仍缺乏流动性。

• 投资建议：

  • 在政策明朗前，推荐电信运营商、公用事业、华为产业链、旅游及餐饮等板块。
  • 在美联储加息结束、外资加仓后，重点布局恒生科技等成长股，其业绩确定性高，具备超额回报潜力。

风险提示

• 美国经济衰退风险
• 美联储持续加息风险
• 全球地缘冲突风险

行业表现与预期变化

美股表现

• 美孚石油（XOM）股价下跌，成为“新周期的信鸽”。
• 原油价格9月强势，但10月开始松动。
• 标普与纳斯达克EPS持续上修，显示经济基本面未明显恶化。

国内表现

• 社融数据恢复，PMI提升，PPI上升，显示ROE将出现转折。
• 换手率若缩至9%，将触发大级别上涨。

港股表现

• 恒生指数三季度下跌5.9%，但当前估值已进入安全区间。
• 恒生科技指数表现较好，成为主要的上涨动力。
• 外资流出有所缓解，偏好资源、科技、消费等板块。

指数与行业预期变化

• 恒生科技指数：

  • 30只成分股中有19家业绩上修，其中快手、理想汽车、京东健康、众安在线等涨幅较大。
  • 腾讯控股、哔哩哔哩-W、万国数据-SW等业绩下修。

• 恒生指数：

  • 80只成分股中有20家业绩上修，40家下修。
  • 上修主要集中在科技、食品饮料、公用事业等行业。

• 港股通：

  • 411家公司有分析师覆盖，其中111家上修，259家下修。
  • 通信行业表现较好，综合、农林牧渔、钢铁、建材、电子等下修较多。

总结

港股四季度反攻行情值得期待，当前市场处于底部区域，具备较高回报风险比。投资建议在政策明朗前关注电信运营商、公用事业、华为产业链、旅游及餐饮等板块，加息政策明朗后布局恒生科技等成长股。需警惕美国经济衰退、持续加息及全球地缘冲突等风险。