20230715-浙商证券-中国国航-601111.SH-中国国航23H1业绩预告点评_Q2超预期减亏_载旗航司静待涅槃_3页_769kb

中国国航23H1业绩预告简评

中国国航发布2023年中报预告，2023年上半年预计归母净利润为-32亿至-39亿元，同比大幅减亏，环比来看，第二季度亏损亦有明显收窄。

三季报核心要点

• 业绩预告：Q2亏损同比收窄，达-274亿至-974亿元；Q1净亏损为-19435亿元。
• 运营数据：截至6月底，机队规模增至902架；Q2ASK、RPK同比19Q2分别下降8%、20%，客运率下降10.5pct。
• 油价与汇率影响：Q2油价环比下降，利好成本控制；人民币汇率贬值导致汇兑损失约141.2亿元。
• 行业前景：市场航班需求逐步恢复，特别是“五一”“端午”期间旅客量增幅明显，票价上涨显著。
• 盈利预测：预测公司2023-2025年归母净利润分别为16亿、210亿、220亿元，维持“买入”评级。

财务数据概览

• 营收/净利预测：公司2023年预计营收1339亿元，净利润扭亏为盈区间。
• 盈利能力：毛利率预计介于2.5至3%之间，较去年有所提升。

风险提示

• 需求恢复：长期看，航空出行需求恢复仍存在不确定性。
• 油价与汇率波动：油价和汇率变化将持续影响公司盈利。
• 突发事件：地缘政治或公共卫生风险可能对运营产生负面影响。

投资评级

维持“买入”评级，目标价对应P/E 26至36倍，估值空间尚存。