20191111-粤开证券-传媒互联网研究分析框架_48页_1mb

传媒互联网研究分析框架总结

核心内容

本报告分析了中国传媒互联网行业的发展趋势与投资策略，重点涵盖移动互联网属性、行业集中度、流量与资本壁垒、投资逻辑、电影、院线、游戏和视频付费产业等多个维度。

主要观点

• 移动互联网属性强：随着智能手机普及和移动流量成本下降，移动端成为用户获取资讯与娱乐的主要渠道。全球超级APP主要通过移动广告、数字内容、电子商务、O2O及金融服务等方式实现流量变现。
• 进入存量市场：中国移动互联网市场已从快速增长转向存量竞争，头部企业持续巩固市场份额，行业集中度提升为趋势。
• 流量与资本为核心壁垒：在存量市场中，流量和资本成为行业竞争的关键壁垒，头部企业凭借两者优势不断拓展产业链。
• 投资策略：建议“交易内容，持有渠道”，即关注内容类标的的短期交易机会，而持有具备高壁垒的渠道型公司。
• 电影产业趋势：头部化和产业链一体化是未来趋势，爆款内容带来高盈利，内容类公司具备交易属性。
• 院线行业趋势：集中度持续提升，头部院线公司具备竞争优势，非票业务增长空间大。
• 游戏行业趋势：头部化和研运一体化是主要趋势，头部厂商通过大IP和平台优势抢占市场，中尾部厂商则通过差异化策略寻求突破。
• 视频付费行业趋势：平台型公司占据主导地位，头部内容成为竞争关键，行业仍有较大增长空间。

关键信息

传媒行业数据概览

院线行业数据概览

游戏行业数据概览

互联网行业数据概览

出版行业数据概览

广电行业数据概览

投资建议

• 交易内容，持有渠道：内容类公司因分散性和波动性较高，适合短期交易；渠道类公司因高壁垒和稳定现金流，适合长期持有。
• 头部化趋势：各细分领域头部公司具备更强的竞争力，尤其在内容、平台及IP资源上占据优势。
• 研运一体化：研运一体化公司通过精细化运营和丰富IP储备，可实现持续盈利。
• 平台型公司：掌握头部内容的平台型公司具备投资价值，如爱奇艺、腾讯视频等。
• 关注并购机会：院线行业并购频繁，头部公司通过并购扩大市场份额和提升协同效应。
• 内容投资机会：如光线传媒、芒果超媒等，因具备头部内容和产业链布局，值得关注。

总结

中国传媒互联网行业在移动互联网背景下呈现高度集中趋势，流量和资本成为核心壁垒。投资策略建议关注内容类标的的短期交易机会和渠道类公司的长期持有价值。电影、院线、游戏和视频付费行业均体现出头部化、产业链一体化及IP驱动的特征，其中内容质量与平台影响力是决定投资价值的关键因素。