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粤开传媒行业深度报告：在线视频行业之爱奇艺

核心内容

本报告分析了中国在线视频行业的发展趋势及爱奇艺作为行业领先者的市场地位、商业模式和核心竞争力。

主要观点

• 行业增长驱动：中国经济和网络基础设施的持续发展推动了在线娱乐内容市场的增长，居民教育文化娱乐支出逐年上升，用户付费意愿增强。
• 付费模式主导：在线视频行业收入结构从以广告为主转向以用户付费为主，2019年用户付费市场达到514亿元，预计2020年将突破980亿元。
• 用户规模扩大：中国网民数量持续增长，2019年上半年网络视频用户达7.59亿人，占网民总数的88.8%；短视频用户达6.48亿人，占网民总数的75.8%。
• 内容为王：优质内容是吸引用户购买和复购会员的主要因素，用户对内容质量的重视程度远高于版权意识。
• 平台竞争格局：在线视频市场呈现寡头垄断趋势，“爱优腾”三家平台占据市场主导地位，竞争激烈。
• 爱奇艺商业模式：通过联合内容制作方提供多样内容，以会员付费和广告收入为主要收入来源，并拓展游戏、电商、直播等多元变现方式。
• 财务表现：爱奇艺营业收入持续增长，但归母净利润仍处于亏损状态，主要由于内容成本高企，但2019年内容成本增速有所放缓。

关键信息

行业发展现状

• 居民消费支出：2013-2019年，全国居民人均教育文化娱乐支出从1398元增至2513元，年复合增长率13%。
• 用户规模：2019年上半年，网络视频用户达7.59亿人，短视频用户达6.48亿人。
• 行业收入结构：2019年，爱奇艺会员服务收入占比达50%，广告收入占比降至29%。
• 行业增长预测：2020年在线视频市场规模预计达到2000亿元，用户付费市场预计达980亿元。

爱奇艺市场地位

• 用户增长：自2017年起，爱奇艺MAU领先腾讯视频和优酷，2020年3月领跑在线视频平台。
• 会员规模：2019年6月会员数突破1亿人，付费率达18%。
• 会员收入：2019年Q4会员业务收入达38.61亿元，同比增长20%。
• 会员定价策略：爱奇艺会员分为黄金、钻石、学生、体育和FUN会员，价格体系具有竞争力。

核心竞争力

• 内容优势：爱奇艺独播剧数量和有效播放量均领先行业，2019年独播剧达126部，占剧集总量的50%。
• 分账模式：通过分账激励内容创作，推动精品内容生产，提升用户粘性。
• 技术与创新：爱奇艺持续推动技术、产品、内容和营销创新，提升用户体验。
• 多元化布局：拓展电商、游戏、直播、体育、综艺等业务，构建视频商业生态。

财务状况

• 营业收入：2019年总收入达290亿元，同比增长16%。
• 净利润亏损：2019年归母净利润为-103亿元，同比下降13%。
• 成本控制：2019年内容成本增速放缓，全年内容成本为222亿元，占收入支出比例为73%。

风险提示

• 内容上线不及预期：可能影响用户付费意愿和平台收入。
• 会员增长放缓：随着市场竞争加剧，会员数量增长可能放缓。

股票投资评级

• 增持：预计未来12个月内行业回报高于沪深300指数5%以上。
• 中性：预计行业回报介于沪深300指数-5%至5%之间。
• 减持：预计行业回报低于沪深300指数5%以下。

联系信息

• 分析师：陈诤娴，执业编号：S0300516090001，电话：021-51782317，邮箱：chenzhengxian@ykzq.com
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  • 北京：王爽，电话：010-66235719，邮箱：wangshuang@ykzq.com
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