20180508-财富证券-有色金属行业月度报告_俄铝事件后重估铝_锂_钴不惧价格高位松动_10页_1mb

有色金属行业月度报告总结

核心内容概述

2018年4月，有色金属行业整体表现不佳，SW有色金属板块下跌5.66%，在申万28个一级行业中排名第22位。尽管市场主要指数全线下跌，但部分子板块和个股表现相对较好，尤其是铜、铅锌和部分小金属相关企业。

主要观点

1. 基本金属表现

• 铝：俄铝事件后，铝价上涨预期增强。LME拒绝俄铝交割导致铝价大涨，国内铝价亦受到影响。4月氧化铝价格上涨15%，政策因素（如查处自备电厂）进一步推升成本，铝价可能因成本推动开启上涨趋势。
• 铜：在紧平衡格局下，铜价表现出较强韧性。铜加工费持续下降，铜精矿供应紧张，原油价格上涨增强了铜的金融属性。铜价回调幅度较小，整体表现稳健。
• 铅锌：铅锌价格处于高位震荡状态，受环保政策影响，有效供给释放有限，价格下跌压力较小。

2. 小金属表现

• 锂、钴：4月碳酸锂和金属钴价格在高位松动，但新能源汽车需求强劲，未来对上游原料的需求仍将持续增长，价格大幅下跌可能性不大。
• 锂价：碳酸锂价格跌破15万元/吨，但氢氧化锂、钴酸锂等价格仍保持相对稳定。
• 钴价：金属钴价格下跌至63.25万元/吨，但特斯拉Model 3电池钴使用量减少60%引发市场担忧，不过长期需求支撑下，钴价仍有支撑。

关键信息

重点股票表现（2017A及2018E）

2017年年报及2018年一季报表现

• 2017年年报：有色金属行业实现营收1.42万亿元，同比增长16.08%；归母净利润454.97亿元，同比增长139.41%。多数企业盈利，但部分企业亏损，如*ST吉恩亏损23.63亿元。
• 2018年一季报：行业业绩增幅超过10倍的有4家，如吉翔股份、方大炭素、金钼股份、银泰资源。铜、铅锌板块有所改善，而铝板块略受挫。钴、锂等小金属相关企业业绩依然亮眼。

投资建议

• 基本金属：
  • 铜：推荐江西铜业（国内龙头企业）、云南铜业（次龙头企业）、铜陵有色（锂电铜箔受益）。
  • 铝：推荐中国铝业（受益于行业改革）、云铝股份（低成本水电资源）。
• 新能源汽车产业链：
  • 钴：推荐华友钴业（龙头企业）、洛阳钼业（资源优势）、格林美（回收领域）。
  • 氢氧化锂：推荐赣锋锂业、雅化集团。
• 行业评级：维持“领先大市”评级，基本金属企稳，小金属价格高位回落。

风险提示

• 新能源汽车产销量不及预期。
• 有色金属产品价格下跌。

投资评级系统说明

• 股票投资评级：
  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%～15%。
  • 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%～5%。
  • 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 行业投资评级：
  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上。
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%～5%。
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。

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