20180508-申万宏源-有色金属一周回顾_持续推荐合盛硅业和钴_看好二季度铜价和氧化铝价格__14页_1021kb

2018年5月8日有色金属市场分析总结

核心内容概述

本报告由申万宏源研究发布，聚焦2018年4月30日至5月4日有色金属市场走势，并提出投资建议。报告强调二季度铜价和氧化铝价格有望上涨，持续推荐合盛硅业、钴和紫金矿业等标的，同时关注小金属涨价板块的潜力。

主要观点

1. 投资建议

• 持续推荐合盛硅业：作为全球金属硅龙头，公司具备高ROE和快速产能扩张能力，预计2018/2019年净利润分别为33亿和40亿，PE分别为14X和11X，建议现价买入。
• 重点推荐钴：在一轮股价调整后，钴龙头板块性价比凸显，首选寒锐钴业和洛阳钼业，预计2018/2019年净利润分别为17亿/22.5亿和60亿/64.4亿，PE分别为16X/12X和27X/25X。
• 推荐紫金矿业：基于长期不依赖价格的净利润增长，公司合理市值为1366亿元，上涨空间超过50%，建议买入。
• 关注小金属涨价板块：是去年商品价格上涨的宏观逻辑延续，同时受供给端限制影响，具备上涨潜力。
• 长期看好新能源与光伏：金属硅行业需求稳定增长，预计未来两年产品量价齐升，合盛硅业是核心标的。
• 关注明泰铝业与东睦股份：长期看好中游制造行业，建议关注其利润增长潜力。

2. 市场走势与影响因素

• 中美贸易谈判：美国代表团访华，双方在多个议题上存在较大分歧，影响市场情绪。
• 增值税下调：自2018年5月1日起，制造业增值税税率从17%降至16%，有利于有色中下游企业利润改善。
• 嘉能可与Gertler冲突：加剧法律纠纷，影响市场情绪。
• 欧元区经济放缓：一季度GDP增速创一年半新低，影响全球有色金属需求预期。

3. 基本金属价格与库存变化

• 铜价：LME三月期铜上涨0.43%，国内铜价下跌1.32%。预计未来2-3年铜矿供给增速放缓，铜价中枢上移，但短期存在波动。
• 铝价：LME三月期铝上涨5.71%，国内铝价企稳。俄铝被制裁影响海外产能，有利氧化铝价格上涨。
• 锌价：LME三月期锌下跌2.11%，国内锌价下跌2.72%。锌矿供给缺口仍存，库存低位支撑价格。
• 铅价：LME三月期铅微幅下跌1.19%，国内铅价上涨0.81%。
• 镍价：LME三月期镍上涨1.01%，国内镍价下跌0.14%。
• 锡价：LME三月期锡上涨1.58%，国内锡价上涨0.17%。
• 库存变化：LME铜库存下降7.80%，铝库存下降2.91%，锌库存下降0.56%。库存显性化缓解对供需的担忧。

4. 小金属价格变化

• 海绵钛价格下跌：上周下跌，但预计未来需求增长将支撑价格。
• 碳酸锂、稀土价格下跌：工业级碳酸锂均价14.25万元/吨，电池级碳酸锂均价15.4万元/吨，稀土价格小幅波动。
• 钨精矿价格下跌：受供给受限和下游需求释放影响，价格小幅下滑。
• 钼精矿价格持平：库存低位和钢铁需求向好支撑价格继续上涨。

关键信息

1. 市场表现

• 上周有色金属（申万）下跌0.24%，跑输沪深300指数0.71个百分点。
• 2018年有色金属指数下跌11.27%，跑输沪深300指数4.91个百分点。
• 非金属材料上涨5.96%，磁性材料上涨3.33%，锂上涨2.31%，稀土上涨0.59%。

2. 个股表现

• 上周涨幅前五：华锋股份（+23.11%）、领益智造（+12.27%）、方大炭素（+11.79%）、东阳光科（+9.29%）、三祥新材（+5.94%）。
• 上周跌幅前五：银邦股份（-12.74%）、鹏起科技（-10.69%）、寒锐钴业（-9.22%）、华友钴业（-8.41%）、盛屯矿业（-6.11%）。

3. 行业展望

• 铜行业：进入2-3年景气周期，预计LME铜价在6000-7500美元/吨，国内铜价在46500-60000元/吨。
• 铝行业：俄铝被制裁，预计氧化铝价格短期上涨，铝加工企业利润增加。
• 新能源：行业短期无利空，市场预期高景气，钴比锂更具投资价值。
• 小金属：受供给和需求变化影响，价格波动较大，但部分小金属具备上涨潜力。

附图与数据来源

• 图1-图6：展示有色金属各板块价格及库存走势。
• 数据来源：Wind、BLOOMBERG、百川资讯、申万宏源研究。

投资评级说明

• 股票投资评级：以6个月内相对沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：分为看好、中性、看淡，反映行业与市场整体表现的对比。
• 基准指数：沪深300指数。

法律声明

• 本报告仅供申万宏源证券研究所有限公司客户使用，不构成投资建议。
• 报告基于公开信息撰写，不保证其准确性或完整性。
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• 市场有风险，投资需谨慎。