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民船订单持续向好，船企业绩迎来转机

核心内容概述

2021年8月，民船行业迎来业绩转机，订单持续增加，行业景气度提升。这一趋势主要由全球供应链受疫情影响、消费需求增长及船运价格上升等因素推动。同时，国内船企订单和利润增长显著，为行业带来积极影响。

主要观点

1. 全球船运需求激增

• 供应链受阻：疫情导致欧美国家边境管控加强，传统供应链受阻。
• 网购需求上升：全球消费者网购需求大幅增长，推动海上货运量激增。
• 港口拥堵：8月初，全球有353艘集装箱货轮在港口外排队，是去年同期的两倍多。
• 运价上涨：上海出口集装箱指数（SCFI）在7月30日达到4196.24点，较去年最低点上涨超过4倍。

2. 船运企业利润增长

• 马士基业绩：马士基二季度EBITDA为51亿美元，同比增长10亿美元。
• 订单释放加速：由于利润增长，船运企业加快新船订单释放。
• 全球新船订单：2021年1-7月全球新船订单达1026艘，合计7933.6万载重吨，同比分别增长30.37%和184.85%。

3. 国内船企订单及业绩增长

• 造船完工量：1-7月全国造船完工2418万载重吨，同比增长20.7%。
• 新船订单承接：1-7月承接新船订单4522万载重吨，同比增长223.2%。
• 手持订单增长：7月底手持船舶订单达8967万载重吨，同比增长18.6%，比2020年底增长26.1%。
• 企业利润表现：2021Q1，中国船舶和中国重工净利润分别同比增长144.78%和108.7%。

4. 资产减值风险降低

• 汇率与钢铁价格影响：2020年人民币汇率上涨6.92%，钢铁价格上涨19.86%，导致中国重工订单账面价值减值17.5亿元。
• 2021年情况改善：人民币汇率相对稳定，3月份后新接订单较多，资产减值风险降低。
• 国防预算支持：2021年我国国防预算同比增长6.8%，军船业务将保持稳定增长，为船企提供稳定收益。

5. 行业未来展望

• 集装箱船订单持续：克拉克森预测集装箱船订单将持续至2023年。
• 民船制造周期：民船制造周期一般为2-3年，预计“十四五”期间国内船企业绩将稳步提升。

关键信息

• 运价上涨：全球集装箱运价持续上涨，港口拥堵严重。
• 订单增长：全球和国内新船订单均呈现显著增长趋势。
• 企业利润：国内主要船企利润大幅增长，受益于订单增加和资产减值风险降低。
• 行业评级：投资评级为“领先大市-A”，建议关注中国船舶、中国重工等船厂企业，以及中国海防、湘电股份等船舶配套企业。
• 风险提示：若汇率和钢铁价格继续上涨，可能对船企资产减值造成影响。

投资建议

• 关注重点企业：中国船舶、中国重工、中国海防、湘电股份等。
• 行业前景乐观：预计“十四五”期间国内船企业绩将稳步提升，受益于集装箱船订单持续和军船业务稳定增长。

风险提示

• 资产减值风险：若汇率和钢铁价格继续上涨，可能对船企造成资产减值压力。

行业评级体系

分析师信息

• 马良：分析师，执业证书编号S1450518060001，邮箱maliang2@essence.com.cn，电话021-35082935
• 温肇东：分析师，执业证书编号S1450521060002，邮箱wenzd@essence.com.cn

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