20210207-首创证券-国防军工行业周报_业绩兑现_订单饱满_10页_737kb

国防军工行业周报总结（2021.02.07）

核心内容

• 行业展望：国防军工行业未来三年具备重要的投资机会，行业增长确定性强，建议投资者积极配置。
• 业绩表现：近期多家军工企业发布年度业绩预告，企业利润同比平均增长达92%，行业整体业绩大幅上涨趋势明显。部分企业订单饱满，业绩坚挺，显示出行业强劲的发展势头。
• 市场波动：军工板块近期波动较大，但基本面改善明显，投资者应关注行业发展趋势、订单业绩趋势及改革与治理改善预期等投资逻辑。
• “十四五”强军战略：军工行业处于七年建设、三年战备的黄金发展期，相关军工集团推进改革，如中航西飞置换、中航重机及北方导航、内蒙一机的股权激励等，显示出行业增长潜力。
• 军工企业估值：中证国防PE（TTM）为78.17倍，航空军工估值为104.36倍，航天军工为71.29倍，兵器兵装为46.87倍，其他军工为73.82倍。部分企业具备高弹性、刚性需求，未来有望维持高利润增长。

主要观点

• 军工行业具备确定性高增长，未来三年将是关键发展期。
• 企业利润增长超预期，行业基本面持续改善，投资者应关注行业龙头及核心零部件供应商。
• 军工板块虽短期波动，但长期投资逻辑清晰，建议把握时间窗口进行配置。
• 军费稳健增长及明确的装备订单，为行业提供坚实支撑，现金流良好，利润可兑现。
• 部分总装厂市值被低估，存在上涨空间；上游供应商因技术优势和市场需求，具备持续增长潜力。

关键信息

• 行业基本面：军工行业业绩持续增长，订单饱满，未来三年将迎来业绩爆发期。
• 军工改革：军工集团推进多项改革，如股权激励、资产置换等，显示行业改革力度。
• 军费增长：2021年军费预计稳健增长，为行业提供支撑。
• 企业动态：
  • 增持与减持：中直股份、钢研高纳、中简科技等公司发布增持或减持公告。
  • 融资活动：天和防务、航天电器等公司进行非公开发行股票，募集资金用于发展。
  • 业务进展：光启技术、中天火箭等公司有新的业务进展或项目中标。
• 重点公司推荐：中航沈飞、中直股份、中航科工、中航高科、火炬电子等公司值得关注。

行业要闻

• 北部战区夜间训练：北部战区某旅加强夜间训练，提升夜间作战能力。
• 海军护航编队交接：中国海军第36、37批护航编队完成任务交接，继续执行护航任务。
• 天问一号飞行：天问一号飞行超4.5亿公里，预计除夕前后进行近火制动。
• 通信技术试验卫星六号发射成功：我国成功发射通信技术试验卫星六号，用于卫星通信、广播电视等。
• 陆基中段反导试验成功：我国进行陆基中段反导拦截技术试验，成功达到预期目标。
• DARPA研发重点：美国DARPA公布12个研发重点领域，包括太空、传感器、人类系统等。
• 俄罗斯扫雷机器人：俄罗斯海军开始装备扫雷机器人，用于清除爆炸物，提高作战效率。
• 米格-41截击机研发：俄罗斯研发新一代截击机米格-41，具备隐身功能和高超音速导弹，未来可执行反卫星任务。

风险提示

• 周边军事摩擦局势紧张升级超预期。
• 政策落地不及预期。
• 企业生产任务完成不及预期。
• 行业竞争加剧。
• 需预留合适的安全边际。

分析师简介

• 邹序元，分析师，英国埃克塞特大学金融与投资专业硕士，拥有10年证券研究经验及5年证券投资经验。

评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上。
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间。
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间。
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上。
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现。
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平。
  • 看淡：行业弱于整体市场表现。

总结

军工行业在2021年展现出强劲的增长势头，企业业绩和订单情况良好，未来三年将是重要投资窗口。行业基本面持续改善，投资者应关注行业龙头及核心零部件供应商。军工板块虽短期波动，但长期投资逻辑清晰，建议积极配置。同时，需关注政策落地、企业生产及竞争风险，并预留合适的安全边际。