20170913-安信证券-化工行业二季度报总结_依旧保持快速增_优选有业绩的子行业与个股_30页_1mb

化工行业二季度报总结

核心内容概览

2017年第二季度，基础化工行业延续了第一季度的快速增长态势，整体营收与净利润均保持较高增速。2017Q2行业收入增速为32.28%，归母净利润增速为52.74%；2017H1收入增速为42.33%，归母净利润增速为71.13%。尽管二季度环比增速有所下降，但行业整体盈利情况良好，ROE略有提升，且资产负债率有所降低，资本持续投入。

主要观点

行业整体表现

• 2017年第二季度，基础化工行业营收和利润继续保持快速增长，全行业排名稳居中上。
• 2017年上半年，行业收入和归母净利润增速均显著高于2016年上半年。
• 化工行业在环保政策推动下，供给端收缩，带动部分品种价格上涨，行业集中度提升。

重点子行业

• 农药、染料、氯碱、炭黑、轮胎、维生素、山梨酸钾等子行业受环保政策影响较大，供需格局改善，有望在2017年下半年继续带来业绩增长。
• 纯碱、钛白粉、聚氨酯、氮肥等子行业在上半年表现较好，部分出现震荡式大幅上涨，行业集中度进一步提高。

个股推荐

• 周期品：重点关注扬农化工、辉丰股份、兴发集团、新安股份、江山股份、中泰化学、新疆天业、天原集团、日科化学、黑猫股份、阳谷华泰、兄弟科技、冠福股份、醋化股份等。
• 新材料：长期看好万润股份、飞凯材料、国瓷材料、新纶科技、石大胜华、江化微、江丰电子、光威复材、道恩股份等。
• 石油石化：关注中国石化、上海石化、华锦股份、桐昆股份、恒力股份、荣盛石化、恒逸石化等。

关键信息

行业财务指标

• ROE：2017Q2为2.3%，2017H1为5.1%。
• 毛利率：2017Q2为20.59%，2017H1为20.74%。
• 净利率：2017Q2为7.69%，2017H1为7.53%。
• 资产负债率：2017Q2为54.04%，比2016H1下降2.3个百分点。
• 流动比率：2017Q2为1.19，比2017Q1下降0.02。

子行业表现

• 农药行业：量价齐升，业绩释放，收入增长30.5%，净利润增长98.5%。
• 草甘膦行业：部分企业扭亏为盈，毛利率有所提升，但仍有企业因成本问题亏损。
• 氯碱行业：PVC供需改善，价格维持高位，行业景气度上行。
• 炭黑行业：供给端收缩，价格维持高位，行业盈利提升。
• 轮胎行业：经营最差时点已过，关注橡胶助剂市场。
• 维生素行业：多品种景气创新高，环保趋严成为长期影响因素。
• 山梨酸钾行业：期待下半年环保事件发酵带动价格上涨。

风险提示

• 产品市场景气度下降。
• 环保政策低于预期。

总结

2017年第二季度，基础化工行业整体表现稳健，营收和利润保持快速增长。环保政策的收紧对行业供给端产生显著影响，推动部分子行业价格上涨，行业集中度提升。重点推荐农药、染料、氯碱、炭黑、轮胎、维生素、山梨酸钾等高景气子行业，以及具备良好基本面和业绩可兑现的个股。同时，关注新材料和石油石化板块中的进口替代品及原油利空利好的投资机会。行业财务指标显示盈利能力良好，资产负债率有所下降，资本持续投入。风险提示包括市场景气度下降和环保政策不及预期。