化工行业二季度报总结：依旧保持快速增长，优选有业绩的子行业与个股-20170913-安信证券-30页-1mb

化工行业二季度报总结：保持快速增长，优选有业绩的子行业与个股

核心内容概述

2017年第二季度，基础化工行业继续保持较快的营收和利润增长，尽管环比增速有所放缓，但整体表现依然稳健。行业盈利能力良好，ROE（净资产收益率）有所提升，资产负债率下降，资本持续投入，行业集中度进一步提高。

主要观点

• 行业整体表现：2017Q2基础化工行业收入增速为32.28%，归母净利润增速为52.74%；2017H1收入增速达42.33%，归母净利润增速为71.13%。
• 盈利情况：行业毛利率和净利率同比上升，盈利能力增强。
• 子行业表现：多个子行业如农药、氯碱、炭黑、轮胎、维生素、山梨酸钾等受益于环保政策收紧，供需格局改善，价格维持高位。
• 个股推荐：重点关注具备良好基本面和业绩可兑现的个股，如扬农化工、辉丰股份、兴发集团、新安股份、江山股份等。
• 新材料与石油石化：长期看好进口替代品，如万润股份、飞凯材料、国瓷材料等；在原油利空利好的博弈中，建议关注炼化、PX-PTA-涤纶长丝等。

关键信息

行业财务指标

• 收入增速：2017Q2为32.28%，2017H1为42.33%。
• 归母净利润增速：2017Q2为52.74%，2017H1为71.13%。
• ROE：2017Q2为2.31%，2017H1为4.46%。
• 毛利率：2017Q2为20.59%，2017H1为20.74%。
• 净利率：2017Q2为7.69%，2017H1为7.53%。
• 资产负债率：2017Q2为54.04%，环比下降0.18个百分点。

高景气子行业

• 农药：行业量价齐升，业绩释放，草甘膦价格持续上涨，部分企业如辉丰股份、广信股份、中旗股份等收入和利润增长显著。
• 氯碱：PVC供需持续改善，行业景气度上行。
• 炭黑：供给端收缩，价格维持高位。
• 轮胎：经营最差时点已过，橡胶助剂市场值得关注。
• 维生素：多品种景气创新高，环保趋严成为长期影响因素。
• 山梨酸钾：期待下半年环保事件持续发酵带来的价格上涨。

市场表现较好的子行业

• 纯碱：震荡上行，下半年有望继续发力。
• 钛白粉：受环保高压影响，行业整体表现强劲。
• 聚氨酯：龙头企业话语权强，行业有望保持坚挺。
• 氮肥：行业出现爆发式增长，扭转去年颓势。

个股推荐

• 周期品：扬农化工、辉丰股份、兴发集团、新安股份、江山股份、浙江龙盛、闰土股份、安诺其、中泰化学、新疆天业、天原集团、日科化学、黑猫股份、阳谷华泰、兄弟科技、冠福股份、醋化股份。
• 新材料：万润股份、飞凯材料、国瓷材料、新纶科技、石大胜华、江化微、江丰电子、光威复材、道恩股份。
• 石油石化：中国石化、上海石化、华锦股份、桐昆股份、恒力股份、荣盛石化、恒逸石化。

风险提示

• 产品市场景气度下降。
• 环保政策低于预期。

图表目录

• 图1：基础化工行业单季度收入同比增速
• 图2：基础化工行业单季度归母净利润同比增速
• 图3：基础化工行业单季度扣非ROE
• 图4：基础化工行业单季度毛利率
• 图5：基础化工行业单季度净利率
• 图6：基础化工行业流动比率
• 图7：基础化工行业资产负债率
• 图8：基础化工行业在建工程
• 图9：基础化工行业存货
• 图10：2017H1农药（除草甘膦）行业收入利润
• 图11：2017H1农药行业总体毛利率净利率
• 图12：2017H1草甘膦行业收入利润
• 图13：2017H1草甘膦行业毛利率净利率
• 图14：草甘膦价格价差
• 图15：分散黑ETC 300%历史市场价格走势
• 图16：PVC华东市场平均价
• 图17：PVC整体行业开工率
• 图18：近年来PVC供需过剩持续减少
• 图19：近几年来房屋新开工面积情况
• 图20：近几年来房屋新开工面积月度累计同比
• 图21：我国PVC净出口量由负转正
• 图22：2015-2017年PVC净出口情况
• 图23：2017H1炭黑行业收入利润
• 图24：2017H1炭黑行业毛利率净利率
• 图25：炭黑价格价差
• 图26：橡胶助剂之促进剂价格走势
• 图27：泛酸钙（B5）价格走势
• 图28：维生素A价格走势
• 图29：维生素D3价格走势
• 图30：维生素B1价格走势
• 图31：轻质、重质纯碱价格走势
• 图32：钛白粉价格价差
• 图33：聚合MDI价格价差
• 图34：纯MDI价格价差
• 图35：TDI价格价差
• 图36：尿素价格走势

表格目录

• 表1：2017年中信行业二级板块一二季度、上半年扣非ROE
• 表2：2017年基础化工子行业一二季度、上半年营业收入同比增速
• 表3：2017年基础化工子行业一二季度、上半年归母净利润同比增速
• 表4：2017年基础化工子行业一二季度、上半年扣非ROE
• 表5：2017年基础化工子行业一二季度、上半年毛利率
• 表6：2017年基础化工子行业一二季度、上半年净利率
• 表7：2017年基础化工子行业一二季度、上半年经营活动净收益的含金量
• 表8：2017年基础化工子行业一二季度、上半年存货周转率
• 表9：2017年基础化工子行业二季度重要指标情况汇总
• 表10：农药板块标的
• 表11：染料板块标的
• 表12：氯碱板块标的
• 表13：炭黑板块标的
• 表14：橡胶板块标的
• 表15：维生素板块标的
• 表16：山梨酸钾板块标的
• 表17：纯碱板块标的
• 表18：涂料涂漆板块标的
• 表19：聚氨酯板块标的
• 表20：氮肥板块标的