20230521-国金证券-电子行业研究_电子Q2环比改善_800G光模块加单_14页_1mb

• 电子Q2环比改善：基于产业链调研，IC销售与硅晶圆出货量指标显示环比改善。中国4月芯片产量同比增长38%。晶圆厂稼动率低，台积电7nm及5nm产能利用率现下滑趋势，但预期下半年随库存消化可能出现恢复。

• 800G光模块加单：北美科技巨头大幅上调2024年800G光模块订单，反映AI算力基础设施需求增长。

细分板块观点

1. 半导体代工、设备、材料：产业链逆全球化加强自主可控逻辑，国产化加速。中芯国际、华虹半导体产能利用率触底反弹，设备国产化率持续提升，政策支持力度加大。
2. 工业、汽车、安防、消费电子：需求整体疲软，但4月新能源车产量同比增长显著，AI与MR创新技术为新增长点。
3. PCB：产业链景气度同比承压但环比改善，上游价格松动释放供需压力，AI服务器带动高频载板需求增加。
4. 被动元件：营收景气度逐季修复，库存压力减少，利润端修复初现。
5. IC设计：存储器价格下跌空间有限，主动去库存进程加速，AI与数字芯片需求支撑需求端修复。

投资建议

重点推荐受益公司：精测电子、中微公司、赛腾股份、正帆科技、华海清科、伟测科技。

• 支持逻辑：产业链国产替代与需求结构改善。
• 投资主题：自主可控、AI技术驱动、库存周期反转。

风险提示

• 需求恢复不及预期：消费电子创新疲软或影响投资恢复。
• AIGC进展不及预期：AI技术落地不及预期亦影响服务器板块需求。
• 外部制裁升级：出口管制加严可能限制关键材料供应。

研究评级

• 电子行业：买入（预计未来3-6月表现优于大盘15%以上）
• 细分板块普遍看好，推荐半导体设备、存储、IC设计产业链。