电子行业专题研究：关注光芯片加单预期和周期见底板块-20230521-华泰证券-36页_1mb

文档总结：关注光芯片加单预期和周期见底板块

核心内容

本报告由华泰研究发布，分析了2023年5月21日电子、通信、计算机等TMT板块的市场表现及投资机会。报告重点指出光芯片加单预期带来的行业反弹，以及半导体和消费电子板块的周期见底信号，认为当前是布局这些板块的较好时机。

主要观点

1. 电子板块表现

• 上周电子板块上涨 5.2%，显著跑赢上证指数（+0.3%）。
• 行业中涨幅较大的企业包括：聚辰股份（+24.7%）、长光华芯（+22.0%）、长川科技（+18.1%）。
• 跌幅较大的企业包括：小鹏汽车-W（-9.7%）、蔚来-SW（-5.1%）、沪电股份（-3.7%）。
• 北向资金上周净流出17亿元，主要增持 立讯精密、沪电股份、韦尔股份，减持 工业富联、大族激光、东山精密。

2. 光芯片与AI算力

• 光模块加单预期带动 长光华芯、工业富联、浪潮 等AI算力公司明显反弹。
• 投资人对封测、存储等板块周期复苏预期上升，受 长江存储 提高NAND产品报价影响。

3. 半导体周期见底排序

• 华泰研究认为半导体和消费电子板块（SW指数）1年前向PE为 58/23X，处于历史十年 27/20% 位置，是较好布局时机。
• 排序上：面板/被动元器件 > 存储（2Q价格见底）> 手机芯片（3Q见底）> 模拟/功率（24年见底）。

4. 互联网公司1Q23业绩

• BATJ 1Q23业绩显示：阿里巴巴 国内电商业务同比下滑 3%，国际电商业务增长 29.3%；京东 线上业务同比下滑 4.3%。
• 百度 和 腾讯 的广告业务回暖，表明企业主在汽车、消费电子等领域加大广告投入，以推动产品需求增长。
• 云业务方面，阿里云 收入同比 -2.1%，百度云 收入同比 +8%。

5. 港股表现

• 恒生科技指数下跌 1.4%，跑输恒生指数（-0.9%）。
• 主要成分股中，微博-SW、华虹半导体、联想集团 涨幅较大。
• 万国数据-SW、小鹏汽车-W、阿里健康 跌幅较大。
• 南向资金净流入108亿港元，主要增持 腾讯控股、美团-W、中芯国际，减持 中国移动、创维集团、比亚迪股份。

6. 海外市场表现

• 纳斯达克中概股下跌 1.2%，而纳指上涨 3.0%，标普500上涨 1.6%。
• 费城半导体指数 涨幅最大，达 7.8%。
• 半导体板块中，东京电子、镁光、拉姆研究 涨幅领先。
• 十年期美债利率 上升 22bp 至 3.68%。
• 互联网板块中，谷歌 涨 4.5%，亚马逊 涨 5.4%，Meta 涨 5.1%；SEA 跌 18.1%。
• 美股汽车板块中，特斯拉 涨 7.2%，理想 跌 1.2%，蔚来 跌 1.5%，小鹏 跌 8.1%。
• 比特币 跌 0.6%。

7. 投资建议

• 建议关注 G7日本峰会 上半导体出口新措施及 英伟达 在1Q23会议上对HPC需求的指引。

关键信息

1. 周期复苏预期

• 长江存储 调高NAND产品报价，带动投资人对封测、存储等板块的周期复苏预期。

2. 估值与布局时机

• 当前半导体和消费电子板块（SW指数）1年前向PE为 58/23X，处于历史低位，具备较好投资价值。

3. 行业排序

• 半导体周期见底排序：面板/被动元器件 > 存储 > 手机芯片 > 模拟/功率。

4. 互联网业务动态

• 百度 和 腾讯 广告业务回暖，反映企业主对产品需求增长的预期。
• 阿里云 收入同比下滑，但 百度云 收入增长。

5. 资金流动

• 北向资金 周内净流出17亿元，主要增持 立讯精密、沪电股份、韦尔股份，减持 工业富联、大族激光、东山精密。
• 南向资金 周内净流入108亿港元，主要增持 腾讯控股、美团-W、中芯国际，减持 中国移动、创维集团、比亚迪股份。

风险提示

• 海外疫情升级风险
• 宏观经济下行风险
• 创新品渗透不及预期风险

行业走势图与数据

• 图表1：展示 BAT 收入情况同比增速回顾。
• 图表2：展示 S&P 500 前向PE、NASDAQ100 前向PE 与 十年期美债收益率。
• 图表3：展示 恐惧与贪婪指数 和 VIX恐慌指数 走势。
• 图表4：展示 沽空占市场成交额比例 与 恒生指数 关系。
• 图表5：展示 A股成交额 与 万得全A指数 关系。
• 图表6：展示 TMT板块 占 总A股成交金额比例。
• 图表7：展示 半导体板块 上周股价变动及资金流动情况。
• 图表8：展示 TMT板块其他主要公司 上周股价变动及资金流动情况。

总结

本报告指出，随着光模块加单预期的上升和半导体行业周期见底，当前是布局电子、通信、计算机等TMT板块的较好时机。同时，互联网公司广告业务回暖表明企业主对消费复苏的期待。A股和港股市场表现分化，北向和南向资金流向各有侧重。海外市场整体回暖，但需关注宏观和疫情风险。