20220426-川财证券-新莱应材-300260.SZ-公司事件点评_公司业绩持续超预期_半导体业务景气度持续高位_6页_377kb

报告摘要

新莱应材公司业绩总结

核心内容

新莱应材2021年及2022年一季度业绩表现亮眼，收入和利润均超出预期。公司主要受益于医药设备和半导体电子洁净设备的高增长，同时通过产品结构升级和价格传导机制提升了毛利率。尽管存在疫情对生产和物流的短期影响，公司整体仍维持良好增长态势。

主要观点

2021年业绩表现：全年营业收入20.54亿元，同比增长55.28%；归属母公司净利润1.7亿元，同比增长105.66%。综合毛利率24.73%，略低于预期，主要受食品业务毛利率下滑影响。
2022年一季度业绩表现：营业收入6.29亿元，同比增长47.29%；归属母公司净利润8000万元，同比增长149.09%。综合毛利率27.66%，显著高于2021年全年，显示公司盈利能力增强。
业绩超预期原因：医药设备和电子洁净设备业务增长超预期，受益于国内半导体国产化进程加速、零部件产能向中国转移，以及新冠疫苗生产带来的医药需求释放。
风险因素：疫情对二季度业务造成一定影响，同时存在宏观经济低于预期、行业竞争加剧以及气体业务增长不及预期等风险。

关键信息

营收与利润预测

年度	营收（亿元）	同比增长	归属母公司净利润（亿元）	同比增长	EPS（元）	PE（倍）
2021A	20.54	55.28%	1.70	105.66%	0.17	41.36
2022E	24.67	20.1%	3.06	80.0%	0.31	22.97
2023E	30.03	21.7%	4.18	36.8%	0.43	16.79
2024E	40.20	33.9%	6.17	47.5%	0.63	11.38

毛利率趋势

2021年全年综合毛利率24.73%，同比下降1.97个百分点。
2022年一季度综合毛利率27.66%，环比提升3.70个百分点，同比提升2.93个百分点。
毛利率提升主要得益于医药和半导体业务增长，以及产品结构调整。

盈利能力分析

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率(%)	24.7%	27.7%	29.5%	31.1%
净利率(%)	8.3%	12.4%	14.0%	15.4%
ROE(%)	13.4%	20.2%	22.6%	26.2%
ROIC(%)	12.1%	18.1%	19.8%	28.7%

偿债与运营能力

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
资产负债率(%)	56.6%	50.3%	43.2%	46.8%
流动比率	1.36	1.60	1.94	1.88
速动比率	0.63	0.65	0.75	0.77
总资产周转率	0.70	0.79	0.90	0.88
应收账款周转率	4.05	2.98	3.77	2.91
存货周转率	1.50	1.39	1.44	1.30

估值与投资评级

2022年4月25日，公司股价为31.00元，对应市值约70亿元。
2022-2024年PE分别为22.97、16.79、11.38倍，估值持续下降。
2022年一季度EV/EBITDA为19倍，显示公司估值逐步向合理区间靠拢。
投资评级为“增持”，未来2-3年公司半导体和食品业务预计保持较高增速。

业务展望

半导体业务：景气度持续高位，公司产品结构升级、毛利率持续修复，成为公司增长的主要驱动力。
食品业务：毛利率受原材料上涨和竞争影响，但预计未来将有所改善。
医药业务：保持高景气，带动公司整体业绩增长。

风险提示

宏观经济低于预期。
行业竞争加剧。
气体业务增长不及预期。
疫情对生产和物流的持续影响。

机构与分析师信息

分析师：孙灿
执业证书：S1100517100001
联系方式：suncan@cczq.com
报告发布机构：川财证券有限责任公司
研究部门：行业公司部
报告时间：2022年4月26日

总结

新莱应材在2021年和2022年一季度均实现收入和利润的超预期增长，主要受益于医药和半导体业务的高景气度。尽管食品业务毛利率受压，但公司通过产品结构调整和价格传导机制，有效提升了整体盈利能力。未来2-3年，公司半导体和食品业务预计将保持较高增速，推动营收持续增长。分析师维持“增持”评级，但需关注疫情对二季度业务的影响及潜在行业风险。

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