20210228-招商期货-生猪周度报告_产能恢复不及预期_生猪期现背离_14页_1mb

生猪周度报告总结（2021年02月22日—2021年02月28日）

核心内容

本报告分析了2021年2月22日至28日期间中国生猪市场及期货走势，指出当前生猪价格和现货市场存在背离现象，主要受疫情、补栏意愿及饲料成本等因素影响。

主要观点

1. 生猪期货走势偏强，现货价格下跌

   • 生猪期货价格震荡上行，主力合约LH2109收盘价28970元/吨，较上周涨幅3.71%。
   • 生猪现货价格持续下跌，全国生猪出栏均价27.77元/公斤，周跌幅7.06%，同比下跌28.32%。
   • 猪肉价格（前三等级白条）均价33.62元/公斤，周跌幅10.08%，同比下跌35.08%。

2. 仔猪价格上涨反映产能恢复缓慢

   • 本周15公斤仔猪销售价上涨至1899元/头，周涨幅3.94%，部分地区已超2000元/头。
   • 仔猪价格上涨并非因供给过剩，而是因疫情恐慌导致肥猪提前出栏，造成育肥舍空栏，叠加年后补栏旺季，但秋冬季疫情导致仔猪存栏下降。

3. 产能恢复不及预期

   • 当前能繁存栏下降3.36%，小猪存栏下降7.12%。
   • 南方地区疫情仍呈上升趋势，尤其是华中、华南、西南，而北方已过疫情高峰。
   • 3月为传统补栏高峰，预计仔猪价格仍维持高位，外购仔猪成本约28元/公斤，影响9月合约价格。

4. 饲料成本高位支撑养殖利润

   • 玉米、豆粕及育肥猪配合料价格同比上涨显著，分别为57.8%、30.7%和29.8%。
   • 全国猪粮比9.45，猪料比8.18，养殖利润仍处于历史高位，自繁自养利润2015元/头，外购仔猪利润564元/头。

5. 国储肉投放短期影响

   • 商务部等多部门持续投放储备冻猪肉，每次1-2万吨，对市场价格起到一定平抑作用。
   • 2021年2月26日为本年度第7次投放，累计投放19万吨。

6. 进口冻肉受阻

   • 2020年12月猪肉进口量达44万吨，环比增长33.33%。
   • 海关全面布控导致进口冻肉积压严重，预计总量达100万吨，需持续关注国内外疫情发展。

关键信息

期货市场

• LH2109 收盘价28970元/吨，涨幅3.71%。
• LH2111 收盘价27835元/吨，较节前涨幅3.09%。
• 期货上涨而现货下滑，显示生猪价格有企稳反弹迹象。

现货市场

• 全国生猪出栏均价下跌至27.77元/公斤，周跌幅7.06%。
• 猪肉价（前三等级白条）下跌至33.62元/公斤，周跌幅10.08%。
• 生猪区域价差明显，南方价格高于北方，反映“南猪北养”格局。

供给端

• 1月能繁母猪存栏环比下降4.99%，小猪存栏下降5.5%。
• 华北华南降幅较大，西北西南相对较小。
• 三元母猪占比上升，影响产能恢复速度。
• 出栏均重下降至123.83公斤，90公斤以下占比17%，150公斤以上占比9.06%。

需求端

• 本周平均屠宰量80175头/日，较上周涨幅25.53%，但仍处消费淡季。
• 北方部分疫情地区小白条冲击市场，南方消费疲软。

行业动态

• 上市猪企1月销量总计391.95万吨，销售收入134.92亿元。
• 7家猪企销量下滑明显，反映产能恢复受阻。
• 牧原股份未公布1月销售数据，其他企业如新希望六和、正邦科技、大北农等销量和收入均有显著变化。

未来展望

• 生猪价格：短期仍受疫情和补栏预期影响，预计期货合约震荡偏强。
• 仔猪价格：3月补栏高峰将维持仔猪价格高位。
• 疫情趋势：南方雨季为疫情高发期，需重点关注。
• 饲料成本：高位运行，支撑养殖利润。
• 政策影响：国储肉投放和进口冻肉受阻将对市场短期价格产生影响。

研究员信息

• 涂雅晴：招商期货研究所农产品研究员，浙江大学农学学士，墨尔本大学金融学硕士，期货从业资格F3075683。
• 王真军：招商期货研究所农产品主管，中南大学数理金融硕士，曾就职于大型现货企业，期货从业资格F0282372，投资咨询资格Z0010289。

重要声明

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• 招商期货不对信息的准确性和完整性作出保证，分析基于假设，结果可能因假设不同而变化。
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