20210427-兴业证券-石英股份-603688.SH-Q1业绩高增长_认证推进+扩产或增厚盈利_3页_896kb

石英股份（603688）证券研究报告总结

核心内容

本报告对石英股份（603688）2021年第一季度的业绩表现、财务数据及未来盈利预测进行了分析，并给出了“审慎增持”的投资评级。

Q1业绩表现

• 营业收入：2021年第一季度实现2.08亿元，同比增长48.94%，环比增长18.33%。
• 归母净利润：4239万元，同比增长35.56%，环比增长8.06%。
• 扣非归母净利：4039万元，同比增长48.79%，环比增长15.69%。

业绩增长驱动因素

1. 电子级石英管棒：

   • 认证推进：通过TEL扩散（高温）产品的认证以及美国Lam刻蚀产品认证，稳步推进AMAT认证。
   • 产能提升：6000吨/年电子级石英产品项目已运行6条，1800吨/年的石英制砚项目部分产线已达产。
   • 预期效果：认证推进与产能提升将提升产品附加值和销量。

2. 电源级石英管棒：

   • 需求增长：受公共卫生事件影响，紫外杀菌灯等产品需求快速增长，预计量价齐升。

3. 石英砂：

   • 需求旺盛：光伏领域需求旺盛，推动石英砂业务增长。

财务指标分析

主要财务指标（单位：百万元）

财务比率（单位：百万元）

盈利预测与评级

• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为2.67亿元、3.61亿元和4.75亿元，EPS分别为0.74元、0.99元和1.31元。
• 估值：对应2021年4月26日的PE分别为25.0、18.6和14.1倍。
• 投资评级：维持“审慎增持”评级，认为公司认证持续推进和产能提升将支撑业绩增长。

风险提示

• 下游需求不达预期
• 项目进程不达预期

主要观点

• 公司在2021年第一季度实现了显著的营收和净利润增长，主要得益于销量提升和产品结构优化。
• 认证推进和产能提升将有助于公司提升高附加值产品占比，增强盈利能力。
• 光伏和半导体行业的快速发展为公司提供了良好的市场机遇。
• 投资者应关注公司未来项目的实施进度以及下游需求的变化情况。

关键信息

• 股票代码：603688
• 分析师：邱祖学
• 研究助理：赖丹丹、于嘉懿
• 发布日期：2021年4月27日
• 投资建议：审慎增持
• PE估值：2021年为25.0倍，2023年为14.1倍
• EPS预测：2021年为0.74元，2023年为1.31元
• PE预测：2021年为25.0倍，2023年为14.1倍
• 市场数据：2021年4月26日收盘价为18.45元，总市值为6512.21百万元

附表概览

• 资产负债表：资产总计从2174百万元增长至3420百万元，流动资产和非流动资产均呈上升趋势。
• 现金流量表：经营活动现金流量显著增加，投资活动和融资活动现金流量波动。
• 利润表：营业收入和净利润持续增长，毛利率和净利率稳步提升。

总结

石英股份在2021年第一季度表现出强劲的业绩增长，受益于销量提升和产品结构优化。公司持续推进电子级石英产品的认证与产能提升，同时受益于光伏和半导体行业的需求增长。财务数据显示，公司盈利能力增强，资产规模扩大，流动比率和速动比率保持良好水平。分析师维持“审慎增持”评级，认为公司未来业绩有良好支撑，但需关注下游需求和项目进度等风险因素。