20181210-长城证券-石英股份-603688.SH-公司深度报告_扩产电子级石英项目_石英龙头加速迈向光纤与半导体市场_31页_3mb

报告摘要

石英股份（603688）公司深度报告总结

核心内容

石英股份是国际知名的石英材料供应商，具备全产业链整合能力。公司自1992年筹建工厂，1999年成立，2009年实现高纯石英砂投产，打破了国外垄断，2014年在上海证券交易所上市。公司积极拓展高端市场，尤其是光纤与半导体领域，以高纯石英砂为核心产品，推动业绩快速增长。

主要观点

公司定位与行业地位
- 公司是国内石英行业的龙头企业，拥有丰富的石英矿资源，位于江苏东海县，被誉为“世界水晶之都”。
- 公司主要产品包括高纯石英砂、高纯石英管（棒、坨）等，应用于光源、光伏、光纤、半导体等领域。
- 2018年前三季度公司实现营业收入4.56亿元，同比增长14.16%；归母净利润1.03亿元，同比增长36.29%。光纤半导体业务增长迅速，带动整体价值提升。
市场景气度提升
- 光纤与半导体市场景气度上行，带动石英材料需求增长。5G、物联网、智慧城市等新兴领域的发展推动光纤光缆需求暴增。
- 全球半导体市场规模在2017年达到4120亿美元，预计2020年将达4500亿美元，国内晶圆厂建设加速，预计2020年国内8寸和12寸晶圆生产线产能将达405万片/月，占全球产能的19%。
高端市场国产化率提升
- 高端石英市场高度垄断，主要由外资企业主导，如贺利氏、迈图、东曹等，占据了中国大部分市场。
- 国产石英生产商面临技术壁垒和认证封锁，但凭借地理资源、技术积累和市场需求，国产化率有望快速提升。
- 石英材料的国产化将受益于中美贸易摩擦，进口产品加征关税，提升下游客户采购成本，加速国产替代。
公司战略与投资建议
- 公司于2018年9月发布可转债预案，拟募集资金5.2亿元用于年产6,000吨电子级石英产品项目和年产20,000吨高纯石英砂项目。
- 项目达产后，预计电子级石英产品年均销售收入64,600万元，财务内部收益率22.35%；高纯石英砂项目年均新增销售收入32,643.24万元，财务内部收益率30.99%。
- 公司毛利率从2017年的36.92%提升至2018年前三季度的43.27%，盈利水平持续提升。
- 首次给予“强烈推荐”评级，预计公司2018-2020年归母净利润分别为1.54亿元、2.09亿元、2.79亿元，EPS分别为0.46元、0.62元、0.83元，对应PE分别为24.3X、17.8X、13.4X。