20220903-德邦证券-石英股份-603688.SH-光伏等高景气赛道推动公司产品量价齐升_22H1业绩实现高增_3页_801kb
报告摘要
石英股份 (603688.SH) 详细总结
核心内容
石英股份（603688.SH）是一家专注于高纯石英砂生产的机械设备行业企业，其产品广泛应用于光伏、半导体、光通讯和电光源等领域。公司近年来业绩表现亮眼，受益于下游行业的高景气度，尤其是光伏和半导体行业的快速发展，推动了公司产品需求和价格的持续上涨，进而带动公司盈利能力显著提升。分析师倪正洋对石英股份的未来表现持“增持”态度，认为其具备较强的市场竞争力和成长潜力。
主要观点
业绩表现强劲
- 2022年中报：公司实现营业收入6.97亿元，同比增长58%；归母净利润2.89亿元，同比增长156.4%；扣非归母净利润2.89亿元，同比增长180.3%。
- 2022Q2：归母净利润同比大增187%，毛利率达63.61%，净利率达46.42%，盈利能力大幅提升。
- 费用率控制良好：2022Q2期间费用率合计为7.0%，环比下降5.5个百分点，同比降低6.8个百分点。
下游行业高景气度驱动
- 光伏行业：1-7月新增装机37.7GW，同比增长110%。预计2022年新增装机规模达75-90GW，海外高电价进一步推高需求。
- 半导体行业：随着5G、新能源车等新兴领域的发展，对半导体器件的需求快速增长，推动高端石英材料需求上升。
- 高纯石英砂：作为光伏坩埚和半导体工艺耗材，其价格持续上涨，公司受益显著。
产能扩张与矿源优势
- 产能：公司二期项目基本达产，加上对强邦石英的收购，产能充足，未来有望进一步提升市场份额。
- 矿源：原料主要来自印度、挪威、俄罗斯、巴西等海外地区，绑定优质矿源并结合自身提纯工艺，成为国产替代的重要力量。
关键信息
股票基本信息
- 当前价格：123.03元
- 总股本：361.28百万股
- 流通A股：361.28百万股
- 52周股价区间：36.34-157.08元
- 总市值：44,447.92百万元
- 总资产：2,758.95百万元
- 每股净资产：6.73元
财务预测与指标
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入(百万元) | 646 | 961 | 1,771 | 3,033 | 4,530 |
| 净利润(百万元) | 188 | 281 | 715 | 1,283 | 1,940 |
| 毛利率(%) | 40.7 | 45.6 | 56.7 | 58.7 | 59.6 |
| 净利润率(%) | 29.2 | 40.4 | 42.3 | 42.8 | |
| 净资产收益率(%) | 9.7 | 12.9 | 24.6 | 30.7 | 31.7 |
| EBIT增长率(%) | 86.7 | 189.3 | 79.9 | 50.9 | |
| 净利润增长率(%) | 49.4 | 154.4 | 79.5 | 51.2 |
估值指标
| 指标 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|
| P/E | 62.18 | 34.64 | 22.91 |
| P/B | 15.31 | 10.62 | 7.26 |
| P/S | 25.10 | 14.65 | 9.81 |
| EV/EBITDA | 54.04 | 30.30 | 19.81 |
| 股息率(%) | 0.5% | 0.9% | 1.3% |
风险提示
- 光伏装机量不及预期
- 硅片开工率不及预期
- 公司产品价格下降风险
分析师与研究助理简介
- 倪正洋：德邦证券机械行业首席分析师，拥有5年机械研究经验，1年高端装备产业经验，南京大学材料学学士，上海交通大学材料学硕士。
- 杨云逍：研究助理，协助分析师进行研究工作。
投资评级说明
- 增持评级：预期相对强于市场表现5%~20%。
- 评级标准：以报告发布后6个月内的市场表现为比较标准，相对市场基准指数的涨幅进行判断。
法律声明
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