20230402-开源证券-利率债周报_3月经济景气延续复苏_多地发力促进民营经济发展_8页_1023kb

2023年3月利率债周报总结

核心内容概述

2023年3月，中国经济景气度延续复苏态势，制造业、建筑业和服务业PMI均呈现超季节性恢复。多地政府出台政策支持民营经济高质量发展，同时证监会就修订《证券公司监督管理条例》公开征求意见，旨在加强穿透监管、规范公司治理。

市场流动性情况

• 央行操作：本周央行净投放8110亿元，其中逆回购操作11610亿元，到期3500亿元，执行利率为2.0%。
• 下周预期：预计下周将回笼资金11610亿元，主要为7天逆回购到期。
• 同业存单收益率：整体小幅上行，1M、3M、6M、1Y期收益率分别为2.61%、2.47%、2.52%、2.62%，较上周变化15bp、5bp、2bp、-5bp。
• 资金利率：受跨季影响，资金利率整体上行，3月31日DR001、DR007、DR014分别为1.81%、2.39%、2.59%，较上周变化54bp、69bp、-4bp。
• 质押式回购：本周日均成交额为5.96万亿元，环比下降0.49万亿元。

利率债市场跟踪

• 发行情况：本周共发行利率债81只，总额4115.72亿元，较上周减少4140.06亿元。
• 到期情况：本周到期利率债3220.31亿元，净融资额885.16亿元，较上周大幅减少。
• 拟发行情况：后续拟发行利率债25只，总额1326.83亿元，其中地方政府债1086.83亿元，政策银行债240亿元。
• 国债收益率：本周1Y、2Y、5Y及10Y期国债收益率分别下行6.00bp、1.60bp、2.29bp、1.48bp。
• 国债期限利差：10Y与1Y期国债利差上行5.00bp，10Y与2Y期利差上行0.00bp。
• 国债期货价格：2Y、5Y、10Y期国债期货价格分别上涨0.08%、0.14%、0.23%。

海外债市跟踪

• 美债收益率：本周美国1Y、2Y、5Y及10Y期国债收益率分别上行32bp、30bp、19bp、10bp，呈现收益率曲线倒挂趋势。
• 美债利差：10Y与2Y期美债利差为-58bp，较前值-38bp扩大；10Y与5Y期美债利差为-12bp，较前值-3bp扩大。
• 中美利差：2Y期中美利差倒挂幅度扩大至-167bp，较前值-135bp扩大32bp；10Y期中美利差倒挂至-63bp，较前值-51bp扩大11bp。

风险提示

• 疫情扩散超预期
• 政策变化超预期

附图说明

• 附图1：同业存单收益率变化趋势
• 附图2：资金利率变化趋势
• 附图3：质押式回购日均成交额变化
• 附图4：国债收益率变化
• 附图5：国债期限利差变化
• 附图6：国债期货价格变化
• 附图7：美债收益率变化
• 附图8：美债利差倒挂变化
• 附图9：中美利差倒挂变化

附表说明

评级说明

• 证券评级：

  • 买入(Buy)：预计相对强于市场表现20%以上
  • 增持(outperform)：预计相对强于市场表现5%~20%
  • 中性(Neutral)：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动
  • 减持(underperform)：预计相对弱于市场表现5%以下

• 行业评级：

  • 看好(overweight)：预计行业超越整体市场表现
  • 中性(Neutral)：预计行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡(underperform)：预计行业弱于整体市场表现

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