20170724-华创证券-非银金融周观察_券商强势反弹_保险基本面仍向好_24页_1mb

行业周报总结：非银金融

核心内容

市场概况

• 上周沪深300指数上涨0.69%，创业板指数下跌3.17%。
• 券商指数上涨0.87%，跑赢大盘0.18个百分点；保险指数下跌0.55%，跑输大盘1.24个百分点。
• 沪深两市A股日均成交量为4903.36亿元，环比上升10%。
• 两融余额为8842.08亿元，环比下降0.12%。

证券行业

• 证监会继续推进资本市场改革，强化监管服务，提升上市公司质量，完善退市制度。
• 证监会核发9家企业IPO批文，总筹资额不超过44亿元。
• 券商板块在监管高压下表现稳健，东方证券等公司业绩大幅增长，主要得益于证券投资和资管业务。
• 券商严控股权质押风险，多家公司披露质押股份触及平仓线，采取措施稳定股权。
• 券商整体估值较低，具备一定的安全边际，未来增长潜力较大。

保险行业

• 保监会强调保险业要成为经济“减震器”和社会“稳定器”，加强风险防控。
• 保险板块整体表现良好，但部分公司因陆金所被查事件受到短期冲击。
• 新华保险、中国平安、中国太保和中国人寿等公司表现强劲，其中新华保险和中国平安被强烈推荐。
• 保险行业基本面向好，持续景气改善，带动公司业绩增长。

宏观经济

• 中国二季度GDP同比增长6.9%，经济稳中向好。
• 统计局指出需注意防范货币政策过宽松的风险。
• 央行连续净投放资金，但市场资金面仍偏紧。
• 中国连续四个月增持美债，持仓创七个月新高。

主要观点

券商板块

• 券商板块整体表现优于大盘，部分公司如东方证券、华泰证券、中信证券等实现强劲增长。
• 金融工作会议后，券商面临严格监管，但自营等业务仍提供支撑。
• 券商估值低，具备安全边际，市场风格偏好稳健蓝筹可能带来溢价。

保险板块

• 保险股整体表现向好，但受陆金所事件影响，部分公司如中国平安出现短期下跌。
• 保险行业基本面改善，带动公司估值提升，预计未来仍具增长潜力。
• 保险股推荐新华保险、中国平安、中国太保和中国人寿。

关键信息

券商

• 东方证券：上半年营收46.28亿元，净利润17.55亿元，同比增长60%和37%。
• 华泰证券：一季度投资收益大幅上升84%，资管业务增长显著。
• 中信证券：一季度承销家数和金额均居行业前列，PB估值最低，安全边际高。
• 广发证券：财富管理业务营收下降，但IPO报审项目充足，未来增长性高。

保险

• 新华保险：EV估值为0.84倍，仍有上升空间，一季度新业务价值增长显著。
• 中国平安：尽管陆金所事件影响，但保险业务强劲，股价上升趋势未变。
• 中国太保：上半年保费收入增长，经营稳健，有望继续获得推荐。
• 中国人寿：上半年保费收入增长，但受市场波动影响，股价有所下跌。

多元金融

• 安信信托：一季度营收和净利润增长超预期，信托业务稳健增长。
• 爱建集团：股权争夺尘埃落定，未来增长预期良好，继续给予推荐。

风险因素

• 宏观经济向好的可持续性。
• 券商股权质押风险。
• 陆金所事件对保险板块的影响。

投资建议

• 推荐公司：新华保险、中国平安、中信证券、华泰证券、广发证券、安信信托、爱建集团。
• 关注公司：东方证券、五矿资本、国盛金控、越秀金控、东方财富等。
• 短期催化：股权争夺、业绩增长、监管政策变化。

数据追踪

• 本周券商除次新股外整体上涨，跑赢大盘。
• 两融余额下降，融资交易占比也下降。
• 三板指数和三板做市指数双降，但成交保持稳定。
• 保险股表现分化，部分公司因陆金所事件出现波动。
• 金融监管趋严，但信托和资管业务仍具增长潜力。

相关研究报告

• 《非银金融周观察（7月3日）》
• 《非银金融周观察（7月10日）》
• 《非银金融周观察（7月16日）》

总结

• 券商和保险板块在近期市场中表现分化，券商板块整体强势反弹，保险板块因陆金所事件出现短期波动。
• 证监会和保监会持续推进监管改革，强调服务实体经济和风险防控。
• 宏观经济稳中向好，但需注意货币政策风险。
• 重点公司如东方证券、新华保险、中国平安等表现强劲，具备投资价值。
• 未来需关注市场风格变化、监管政策稳定性及行业增长逻辑。