20210924-西南证券-宏观周报_新_和_稳_的相得益彰_11页_1mb

“新”和“稳”的相得益彰

核心内容概述

本报告总结了2021年9月22日至24日期间，国内外经济政策、市场动态及高频数据的变化情况，强调了“新”与“稳”的协同发展，即在推进新经济结构、新发展模式的同时，保持政策和市场的稳定。

主要观点与关键信息

一、国内大事记

1. 能源保供稳价

   • 国家发改委与能源局联合派出督导组，督导重点省份和企业、港口的能源保供稳价工作，采取多措施保障煤炭增产、投放储备、加强监管等。
   • 短期供需缺口依然存在，但中期供需将趋于平衡，价格不存在大幅上涨基础。
   • 为保障冬季电力、天然气供给，政府将持续推进相关保供稳价措施。

2. 科技研发投入

   • 2020年我国R&D经费投入同比增长10.2%，总量与美国仍有差距，预计未来研发投入将进一步增加，政府对基础研究的支持力度上升。
   • R&D投入机制将多元化，社会捐赠、风险投资、金融科技产品等渠道有望增加。

3. 国常会政策导向

   • 强调保持宏观政策连续性和稳定性，做好跨周期调节，推动新基建和水利工程建设提速。
   • 新基建将加速推进，政策对民营和外资企业参与新基建的支持力度增强。

4. 央行流动性管理

   • 连续开展千亿级逆回购操作，净投放2700亿元，确保节假日资金需求，稳定市场预期。
   • 货币政策保持中性，流动性供给充足，市场资金面整体向好。

5. 知识产权强国建设

   • 中共中央、国务院印发《知识产权强国建设纲要（2021—2035年）》，明确到2025年知识产权强国建设取得明显成效，到2035年建成世界水平的知识产权强国。
   • 重点部署六大任务，包括制度建设、保护体系、市场运行机制、公共服务体系、人文环境及全球治理参与。

二、海外大事记

1. 美国债务上限问题

   • 财政部长耶伦呼吁提高债务上限，避免债务违约，但两党尚未达成一致。
   • 若触发债务上限，可能成为市场波动的催化剂，尤其是在Taper临近和疫情变化的背景下。

2. 欧洲央行通胀应对

   • 欧央行副行长德金多斯表示通胀为暂时性因素，未准备结束债券购买，只是“重新校准”步伐。
   • 预计明年欧元区通胀将回落至1.7%，2023年为1.5%。

3. 日本货币政策维持宽松

   • 日本央行维持超宽松货币政策，继续购买ETF，预计日本经济将维持低增长态势。
   • 日本经济温和回暖，但受疫情和外部不确定性影响，复苏预期不强。

4. 美联储Taper进程

   • 维持联邦基金利率不变，购债规模不变，下调2021年经济增速预期至5.9%。
   • 预计Taper将在9月非农就业数据发布后决定是否启动。

高频数据分析

上游

• 原油：布油现货价格周环比上升1.11%，同比涨幅达79.77%；WTI原油价格周环比微跌，但同比涨幅仍显著。
• 工业品：铁矿石与阴极铜价格周环比下降，但南华工业品价格指数上升2.14%，CRB现货综合指数周环比下降1.21%。

中游

• 生产资料价格指数：周环比上升1.80%，显示工业原材料价格继续上涨。
• 螺纹钢：价格周环比上升3.10%，9月均价同比上涨44.74%。
• 水泥：价格指数周环比上升9.28%，9月均价同比上涨13.22%。
• 动力煤：价格周环比上升7.41%，9月均价同比上涨100.68%。

下游

• 房地产销售：30个大中城市商品房成交面积周环比下降47.64%，9月同比降幅扩大。
• 汽车零售：9月第三周市场零售日均4.3万辆，同比下降14.00%，整体表现偏弱。

物价

• 蔬菜价格：周环比微降0.07%。
• 猪肉价格：周环比下降2.17%，显示肉类市场有所调整。

下周重点关注

风险提示

• 海外通胀高企：可能对全球经济造成持续压力。
• 国内复苏不及预期：若经济恢复缓慢，可能影响政策效果和市场信心。

投资建议

• 报告未直接给出投资建议，但强调政策导向和市场动态对投资决策的影响。
• 建议关注新基建、水利建设、科技成果转化等领域的投资机会。

总结

本报告聚焦“新”与“稳”的协同发展，分析了国内能源保供、科技投入、新基建推进、央行流动性管理及知识产权强国建设等政策动向。同时，关注海外美国债务上限、欧洲央行通胀应对、日本宽松政策及美联储Taper进程。高频数据显示国内工业品价格持续上涨，但房地产和汽车销售表现偏弱，蔬菜和猪肉价格微降。下周重点关注中国工业企业利润数据、欧元区经济数据及美国PMI和消费数据，风险提示包括海外通胀和国内复苏不及预期。