20230811-天风证券-巴比食品-605338.SH-加盟店_团餐双翼齐飞_23H2有望迎业绩弹性_3页_740kb

巴比食品半年报点评

投资评级

维持“买入”评级，目标价高于当前价格。下调2023-2025年盈利预测，预计归母净利润为22/29/38亿元。

业绩概要

• 2023上半年：特许加盟店完成率达66%，净增200家门店，加盟店收入环增显著。团餐业务华南/华北增长强劲，华中实现突破。
• 2023Q2：营收/净利润/扣非净利润同比增速：+11.14%/-64.85%/-13.97%。加盟门店单店模型恢复并略增。华东收入同比+82.8%，占总收入83.74%。

关键亮点

✅ 加盟店扩张加速，全国化布局进展显著
✅ 团餐业务区域突破，华中区域首次实现收入
✅ 单店收入恢复至2021-2022年水平，高单价产品拓展推动
✅ 华东外卖渗透率接近80%，消费场景持续丰富

核心风险

⚠️ 原材料价格波动
⚠️ 行业竞争加剧
⚠️ 消费需求不及预期

财务展望

估值

P/E：27.76/16.15
P/B：2.54/2.29
EV/EBITDA：98.1/144.2