20221220-国投安信期货-豆棕油周报_豆棕油弱势震荡_23页_9mb

豆棕油周报总结

核心内容概述

本周豆棕油市场整体呈现弱势震荡态势，受宏观经济环境和供需变化影响，油脂价格承压。国内豆油库存偏低，但随着压榨量的环比上升，库存压力有所缓和；而国内棕榈油库存高企，基差疲弱，月差呈现反套结构，市场操作空间有限。

主要观点与关键信息

海外大豆市场

• 阿根廷：2022/23年度大豆种植进度达到50.6%，高于一周前的37.1%，但低于去年同期14.2%。种植面积增加2.5%，主要因天气干旱促使农户将玉米耕地转播大豆。
• 巴西：全国平均大豆播种率已达96%，与去年同期持平，表明种植进度较快。
• 南美大豆市场：接下来将进入天气驱动阶段，需密切关注天气变化对产量的影响。

海外棕榈油市场

• 马来西亚：ITS出口数据显示12月1-20日累计出口952,592吨，环比下降4.47%；SPOMMA预估12月上半月产量下降6.7%。尽管出口和产量有所下降，但库存仍处于较高水平，去库压力持续。
• 印尼：10月棕榈油出口量达365万吨，高于去年同期；毛棕榈油和棕榈仁油产量为500万吨，库存下降至338万吨，仍处于去库状态。

国内豆油市场

• 库存：截至2022年12月16日，全国重点地区豆油商业库存约75.302万吨，较上周增加0.962万吨，涨幅1.29%。
• 压榨量：第50周（12月10日至16日）油厂大豆实际压榨量为208.1万吨，开机率为72.33%。本周开机率低于预期，但压榨量环比增加。
• 预计：第51周（12月16日至23日）压榨量预计增至217.77万吨，开机率将升至75.69%。
• 基差：华东一级豆油12月基差报价为01+980元/吨，1月为01+850元/吨，天津一豆为01+730元/吨。
• 利润：国内大豆压榨利润转差，1-2月船期盘面毛利亏损400~700元/吨。
• 价差：豆油1-5价差为344元/吨，显示近月合约相对较强。

国内棕榈油市场

• 库存：截至2022年12月16日，全国重点地区棕榈油商业库存约102.45万吨，较上周增加2.5万吨，增幅2.5%。同比2021年第50周库存增加47.31万吨，增幅85.8%。
• 基差：华南24度棕榈油基差疲弱，1-5价差为-172元/吨，显示近月合约偏弱。
• 进口利润：2-3月船期进口利润亏损200~300元/吨，表明进口成本较高。
• 价差：棕榈油1-5价差为-172元/吨，显示市场去库趋势明显。

操作评级

• 棕榈油：★★（偏多趋势，但操作性有限）
• 豆油：☆☆☆（偏空趋势，操作性较弱）

市场影响因素

• 宏观环境：美联储抑制通胀的政策预期导致经济衰退担忧，国内复苏表现偏弱，整体市场氛围偏空。
• 供需变化：南美大豆进入天气市，马来和印尼棕榈油库存仍处高位，国内棕榈油库存高企，豆油库存偏低但压榨量上升。
• 价格波动：豆油和棕榈油主力合约均在移仓换月，市场处于震荡状态。

附录：关键数据表格与图表

表1：豆棕油周度期货行情

表2：豆棕油周度现货价格

总结

整体来看，豆棕油市场在宏观经济偏空与库存压力下维持震荡格局。国内豆油库存偏低，但压榨量增加，支撑近月合约；棕榈油库存高企，基差疲弱，市场操作空间受限。南美大豆种植进度加快，但天气仍是关键变量。马来西亚和印尼棕榈油仍处于去库阶段，但库存绝对值较高，需时间消化。国内豆油和棕榈油价差结构显示市场分化，投资者需关注天气、库存变化及宏观经济动向。