20240611-国投安信期货-豆粕周报_豆粕预计跟随美盘走势_阶段性可择机逢低多配_5页_2mb

豆粕市场周报总结

核心内容概述

本周豆粕市场整体呈现震荡走势，受美国大豆市场及巴西税收政策影响较大。预计豆粕将跟随美盘走势，短期内以震荡为主，但阶段性可考虑逢低多配。

主要观点

1. 美国大豆市场动态

• 价格走势：CBOT大豆上周维持低位震荡，市场对美国大豆产量和天气的担忧持续。
• 优良率：截至6月9日当周，美国大豆优良率为72%，符合市场预期，但较前一周下降1个百分点。
• 天气影响：美国大豆主产区未来5天缺乏大量降雨，平原地区和中西部地区将出现阵雨和雷暴天气，需持续关注天气变化对产量的影响。
• 面积数据：市场预期6月底的面积数据可能显示美豆面积增加，这对后续价格走势有重要影响。

2. 巴西税收政策影响

• PIS/CONFIS政策：巴西政府公布了新的税收抵免规则，短期内增加了市场参与者的税收成本，可能影响出口。
• 升贴水变化：巴西大豆到岸升贴水上涨，7月为175美分/蒲式耳，8月为190美分/蒲式耳，9月为235美分/蒲式耳，与美国货的价差缩小。
• 市场反映：升贴水的上涨已反映出口成本上升的担忧，预计市场已有所调整。

3. 国内豆粕市场表现

• 库存情况：截至2024年6月7日，国内饲料企业豆粕库存天数为7.16天，较5月31日增加0.34天，显示下游备货有所改善。
• 压榨量：第23周实际压榨量为196.81万吨，开机率为56%；预计第24周压榨量将上升至200.54万吨，开机率57%。
• 基差情况：豆粕基差整体偏弱，广东、广西、华东、天津等地基差报价均显示承压。

4. 豆粕与菜粕价差

• 价差走势：09合约豆粕仍强于菜粕，价差维持扩大趋势，表明豆粕相对更具吸引力。

5. 油粕比波动

• 比价表现：09合约豆油与豆粕的比价震荡，市场对北美天气的不确定性仍存，维持区间震荡判断。

关键信息

• 美豆/美麦价差反弹，但美豆/美玉米价差下跌，反映美玉米强于美麦。
• 巴西税收政策短期影响：PIS/CONFIS抵扣限制增强，市场担忧出口成本上升，但长期税改利好农业行业。
• 国内豆粕库存：物理库存天数小幅上升，下游备货有所转好。
• 压榨利润改善：巴西大豆7-9月船期压榨利润逐步走强，显示市场对巴西大豆供应的预期有所改善。
• 基差疲弱：豆粕基差整体偏弱，市场情绪偏空。

操作建议

• 操作评级：★★★，表示当前豆粕市场趋势较为明确，具备一定的投资机会。
• 操作思路：建议阶段性逢低多配，关注天气变化和面积数据对美豆的影响，同时留意巴西税收政策的后续发展。

数据支持

• 大豆出口数据：中国本周大豆出口量有所波动，需关注净销售数据变化。
• 压榨利润数据：江苏张家港和天津的进口大豆压榨利润显示改善趋势。
• 基差图示：天津、张家港等地豆粕对主连基差图显示承压，市场情绪偏弱。
• 历史价格走势：豆粕5月和9月历史同期价格均呈现震荡态势，支持当前震荡判断。

总结

本周豆粕市场受美国大豆优良率和巴西税收政策双重影响，整体走势偏弱，基差疲软。随着巴西大豆出口成本上升预期逐步反映，市场对巴西供应的担忧有所缓解。国内豆粕库存小幅上升，下游备货改善，但基差仍偏弱。未来走势需密切关注北美天气变化及面积数据，同时留意巴西税收政策的后续调整。整体来看，豆粕市场仍以震荡为主，但阶段性可考虑逢低布局。