20220921-广州期货-贵金属专题报告_9月议息会议前瞻_通胀压力下美联储将何去何从__9页_878kb

报告摘要

贵金属研究报告总结

核心内容

本报告聚焦于美联储9月议息会议的预期及对贵金属市场的影响，分析了当前美国通胀、就业和经济数据，以及美联储可能采取的加息策略。报告指出，尽管美国经济存在走弱迹象，但美联储仍可能维持鹰派加息的立场，以抑制通胀，同时探讨了加息对各类资产价格的潜在影响。

主要观点

1. 美联储9月加息预期强烈

加息概率：根据CME FedWatch模型，美联储9月加息75个基点的概率为 84.0%，加息100个基点的概率为 16.0%。
目标利率：若9月加息75个基点，联邦基金利率将提升至 3.00%-3.25%。
后续预期：11月和12月议息会议分别有 61.2% 和 48.3% 的概率将联邦基金利率提升至 3.75%-4.00% 和 4.25%-4.50%，加息节奏和幅度可能比2018年末更激进。

2. 美国通胀仍具韧性

核心通胀持续上行：8月核心CPI同比增长 6.3%，高于市场预期和前值，表明通胀压力仍未缓解。
能源与食品价格回落，但其他分项上行：尽管能源和食品价格有所下降，但住宅、医疗保健等分项价格仍维持高位。
工资增长支撑通胀：非农时薪同比增速仍维持在 5.2%，工资-通胀螺旋可能继续推高通胀水平。
市场对通胀回落的预期不足：除非工资显著下降，否则核心通胀可能在较长时间内维持高位。

3. 美国经济尚未进入衰退

经济景气度仍处于扩张区间：尽管经济数据有所走弱，但整体仍位于荣枯线之上。
就业市场紧俏：8月新增非农就业人数达 31.5万，失业率维持低位，劳动力市场表现强劲。
部分经济指标显示走弱迹象：如美债长短期限利差倒挂、实际GDP连续两季度为负、工业产出环比转负等，但尚未构成实质性衰退信号。

4. 美联储加息意图明确

加息抑制通胀是首要目标：美联储在9月议息会议中可能继续加息，以显示其抑制通胀的坚定立场。
市场可能解读为短期利空落地：若美联储按预期加息75个基点并释放经济衰退信号，市场或出现反弹，美股、美债和大宗商品价格可能短期上涨。
超预期加息风险：若美联储加息100个基点，可能引发市场恐慌，加剧对全球经济衰退的担忧，冲击各类资产价格。

关键信息

美元指数走强：因欧洲经济相对疲软，美元指数可能维持在 108-114 的高位震荡区间。
权益类资产：加息对美股的利空已部分定价，但经济衰退预期尚未充分反映，美股波动或加剧。
美债市场：十年期国债收益率可能维持在 3.5% 以上，美债与美股的负相关性增强，具有一定配置价值。
贵金属市场：受美元走强和加息预期升温影响，金价可能偏弱运行，但需关注国内需求及全球经济走向。
风险提示：全球金融市场可能面临流动性问题，需警惕地缘冲突和能源危机对经济的进一步冲击。

总结

当前美国通胀韧性较强，核心通胀仍维持高位，美联储或将继续采取鹰派加息策略，以应对通胀压力。尽管美国经济存在走弱迹象，但就业市场和经济基本面仍支撑加息操作。9月议息会议大概率加息75个基点，若超预期加息100个基点，可能引发市场恐慌，加剧对全球经济衰退的担忧。对于贵金属市场，短期可能承压，但长期表现将取决于美国经济走势和全球流动性变化。