20240911-国海证券-金发科技-600143.SH-公司点评_主业改性塑料表现亮眼_2024Q2业绩环比改善_9页_1mb

金发科技（600143）公司研究评级：买入（维持）

**证券分析师：**李永磊，董伯骏
**联系人：**杨丽蓉

核心观点

维持“买入”评级，目标价对应P/E19/12/9倍。公司改性塑料板块增长强劲，Q2业绩同比环比均改善，未来一体化项目有望提升产品竞争力。

业绩概要

2024H1：营收2335亿元/+147%，归母净利润38亿元/-190%，毛利率下滑至13.3%/降8pct，净利率下滑至1.1%/降11pct。
2024Q2：营收1284亿元/+204%（环比+221%），归母净利润28亿元/+621%（环比+1668%），毛利率/净利率环比分别提升2pct/13pct。

分板块分析

• **改性塑料：**营收1389亿元/+19%（H1），销量增长至1093万吨/+27%，毛利率下滑至22.5%/降17pct。
• **新材料：**营收155亿元/+9%（H1），销量98万吨/+27%，毛利率下滑至15.5%/降21pct。
• **绿色石化：**营收400亿元/+1%，毛利率转正（-7.3%/+0.2pct），医疗健康持续亏损（-59.8%/降74pct）。

标杆表现

• 公司股价2024年累计涨幅54%，而同期沪深300指数下跌44%。
• 经营活动现金流改善，Q2净额达114亿元（环比+176亿）。

项目进展

• **辽宁金发：**ABS及配套装置投产，打通丙烯腈-ABS产业链。
• **宁波金发：**PPTE一体化项目进度86%，丙烷-聚丙烯产业链加速推进。
• 新材料项目看点：PPSU/PES装置试车成功，LCP树脂Q4投产。

财务与盈利预测

• 2024-2026年营收预测567/646/737亿元，净利润预测101/153/217亿元（同比增长率220%/52%/41%）。
• 盈利驱动因素：一体化带来的成本优势及新材料产能扩张。

风险提示

• 原料价格波动、下游需求疲软、项目建设进度、大炼化产能利用率等风险需关注。

**估值：**当前PE67/14/12倍（测算基于2024-2026年预测）。
**评级：**维持“买入”，建议关注业绩改善与长线布局机会。