20131009-万联证券-有色金属行业_2013年四季度投资策略-或缓慢复苏_精选个股为主_17页_1mb

有色金属行业2013年四季度投资策略总结

核心内容

本报告由分析师李伟峰撰写，发布于2013年10月9日，主要分析2013年四季度有色金属行业的投资策略。报告指出，当前有色金属行业面临量化宽松退出预期与金属需求复苏乏力的双重压力，整体处于弱势。在这一背景下，投资策略应以精选个股为主，关注基本面改善、资源储备、成本优化以及行业景气度提升的公司。

主要观点

• 行业整体表现：有色金属行业在2013年前三季度持续低迷，股价和业绩均出现下滑，行业估值接近历史低点。
• 市场环境：美国维持量化宽松政策，中国新城镇化和基建投资推动经济复苏，但有色金属需求复苏依然缓慢。
• 投资策略：建议采取“轻行业、重个股”的策略，关注基本面改善、成本优化、资源储备及下游需求增长的个股。

关键信息

1. 国内外金属市场情况

• 美元指数：截至2013年9月27日，美元指数较年初微跌0.29%，但美元走强对金属价格形成压力。
• LMEX指数：代表海外金属市场，截至9月30日下跌10.07%。
• SMMI指数：代表国内市场，截至9月30日下跌7.15%。
• 主要金属价格：
  • 铜：LME价格7257美元/吨，较年初下跌11.49%。
  • 铝：LME价格1818美元/吨，较年初下跌15.87%。
  • 铅：LME价格2096美元/吨，较年初下跌13.61%。
  • 锌：LME价格1895美元/吨，较年初下跌11.53%。
  • 锡：LME价格23200美元/吨，较年初下跌3.73%。
  • 镍：LME价格13810美元/吨，较年初下跌21.92%。
• 小金属价格：黑钨精矿价格上涨3.91%，锆英砂价格下跌18.10%，氧化镨钕价格下跌12.10%，锗锭价格上涨8.45%。

2. A股有色金属板块表现

• 营收与净利润：有色金属行业2013年1-6月营收增长9.34%，但净利润同比下降44.21%。
• 毛利率：行业毛利率从一季度的7.98%降至二季度的7.00%。
• 重点公司业绩：
  • 焦作万方：2013年1-6月净利润-47.41%，但预计热电机组投产将大幅改善成本结构。
  • 云南锗业：毛利率为19.19%，2013年Q3净利预告为60.00%，关注其资源整合和下游拓展。
  • 天齐锂业：毛利率为21.57%，2013年Q3净利预告为30.00%，关注其锂资源收购和锂电产业链布局。
  • 正海磁材：毛利率为16.05%，2013年Q3净利预告为50.00%，关注其风电复苏和海外拓展。
  • 亚太科技：毛利率为16.37%，2013年Q3净利预告为50.00%，关注其铝加工和产品结构优化。
  • 中金岭南：毛利率为24.07%，2013年Q3净利预告为27.76%，关注其资源优势和产能扩张。

3. 四季度展望

• 美国市场：美联储维持量化宽松政策，地产市场复苏强劲，但就业市场仍需时间改善。
• 中国市场：经济复苏提速，但有色金属需求复苏仍较缓慢，主要依赖新城镇化和中西部基建投资。
• 行业趋势：有色金属行业预计仍将维持窄幅震荡格局，量化宽松退出预期是主要阻力。

4. 投资策略建议

• 基本金属：建议关注基本面改善明显的铅金属品种，如中金岭南和焦作万方。
• 新材料：建议关注精深铝加工企业亚太科技和高端磁性材料正海磁材。
• 小金属：建议关注景气度较高的稀土、锗、锂、锆品种，如东方锆业、云南锗业、天齐锂业。

重点公司分析

中金岭南

• 资源优势：拥有大型铅锌矿凡口，资源储量超过400万吨。
• 海外并购：成功并购海外优质矿山，资源储备大幅提升。
• 业绩预测：预计2013年铅锌精矿毛利约为5000元/吨，新增4万吨产量将带来约2亿元利润贡献。

焦作万方

• 成本改善：2×300MW发电机组投产将大幅降低用电成本，预计节约6亿元。
• 产能提升：自供电比例有望提升至70%以上，改善成本结构。

亚太科技

• 产能利用率：上半年产能利用率约87%，预计全年将提升至80%。
• 订单饱满：在手订单饱满，积极拓展非汽车领域应用。
• 高毛利产品：复合氧化锆项目投产将优化产品结构，提高毛利率。

正海磁材

• 风电复苏：风电订单回暖提升产能利用率。
• 专利和解：与日立金属达成和解，获得专利授权，拓展海外市场。
• 下游拓展：积极进入宝马、奔驰等国际汽车大厂的供应链认证体系。

东方锆业

• 澳矿投产：铭瑞锆业澳洲项目投产有望增厚业绩。
• 核级锆项目：1000吨核级锆项目将于2014年中期投产，增强竞争优势。
• 产品结构优化：2700吨复合氧化锆项目投产将优化产品结构，提高毛利率。

云南锗业

• 资源整合：整合云南地区锗资源，保有储量突破1000吨。
• 下游拓展：募投项目进入投产期，形成上下游一体化产业链。
• 高毛利产品：新增产品毛利率在35%至55%之间，有望提升盈利能力。

投资评级

• 行业评级：同步大市（维持）。
• 公司评级：
  • 买入：亚太科技、正海磁材。
  • 增持：天齐锂业、云南锗业、中金岭南、焦作万方。

风险提示

• 市场风险：量化宽松退出预期和需求疲软可能对行业造成双重冲击。
• 信息风险：本报告基于公开资料和调研信息，不构成买卖建议。

免责条款

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• 本报告不构成所述证券买卖的出价或征价。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。

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