20240711-德邦证券-铜行业跟踪_24Q2铜价创新高_Q3TC骤降_供需持续紧张_13页_1mb

铜行业2024Q2分析与投资建议

投资要点总结

• 铜价表现： 2024年第二季度铜价创历史新高，后因宏观情绪降温及基本面库存压力回落，呈现高位震荡。
• 成本变化： 全球铜矿现金成本不断攀升，今年二季度铜精矿TC（加工费）大幅下降。
• 供需分析： 铜矿进口增长放缓，精炼铜出口有所增加；需求端电力、新能源、家电领域增长强劲，但房地产恢复不明显。
• 库存状况： 大宗商品库存偏高，上海和伦敦铜库存水位处于五年内较高水平。
• 投资建议： 认为铜行业兼具金融属性和工业属性，看好紫金矿业等标的，建议关注需求端结构性增长机会，密切关注政策动向。

核心数据与部分具体分析

• 明确指出当前铜的终端需求结构，其中电力、新能源汽车、家用电器等相关领域展现出良好的增长态势，尤其是电网工程投资同比大幅增长，新能源汽车占市场比例提高。
• 全球铜矿供给增长速度缓慢，预期全年将维持紧平衡，3Q2024铜精矿TC趋降。
• 受益于国内经济修复，铜价后续可能保持稳定，但需警惕海外经济放缓及铜矿供给超预期的不确定性。