铜行业跟踪：24Q2铜价创新高，Q3TC骤降，供需持续紧张-240711-德邦证券-13页_545kb

铜行业点评：2024年供需紧平衡推动铜价回升，投资机会关注头部企业

2024年第二季度铜价创历史新高，但随后出现高位震荡回落。尽管二季度以来TC指标持续大幅下降，加上前期降息预期及大宗商品涨势，铜价一度面临挤仓风险。然而，随着就业市场降温（6月ADP就业数据低于预期）以及国内制造业PMI超预期，铜价在宏观情绪支撑下维持强势。

成本方面，全球铜矿现金成本显著抬升，2024年90%分位现金成本达5718美元/吨。冶炼端则出现明显亏损，随着CSPT将第三季度加工费定为30美元/吨，较一季度的80美元/吨降幅明显。

供需平衡方面，矿端供应从宽松转向紧平衡。国内铜矿进口增速放缓，5月精炼铜出口同比大增31.3%。ICSG数据显示全球再生铜产量383万吨，原生铜产量1909万吨，合计同比增长5%。国内方面，2024年1-5月铜产量累计5537万吨，同比增幅达82%。需求端，电力投资、电网建设及新能源汽车均表现良好，尤其是新能源汽车产销量同比分别增长301%和320%，市场占有率达35.2%。

投资建议：全球货币政策宽松趋势与国内经济修复推动有色金属板块行情，铜价在供需紧平衡背景下有望持续上涨。建议关注紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色等企业。