20220227-国金证券-医疗行业研究_窗口期业绩表现良好_板块有望迎来反弹_11页_1mb

医药健康研究中心行业周报总结

核心内容

本报告对医疗行业2022Q1-Q2的市场趋势进行了分析，认为医疗板块正处于业绩窗口期，具备底部反弹的潜力。行业整体呈现复苏迹象，主要受益于政策优化、疫情受控、市场需求修复及估值回落等因素。报告重点分析了医疗器械、体外诊断、医美、连锁药房、中药、生物制品、辅助生殖等细分领域的发展前景，并给出了具体的投资建议和重点公司推荐。

主要观点

1. 市场窗口期与板块反弹机会

• 医疗板块进入年报和一季报业绩窗口期，业绩表现良好，成长价值得到市场认可。
• 医保政策预期逐步被消化，市场情绪趋于理性，长期成长价值依然存在。
• 疫情常态化防控进一步受控，院内诊疗和常规需求修复成为板块增长主旋律。
• 当前医疗板块估值回落明显，具备较高的性价比，建议加大配置力度。

2. 医疗器械板块

• 院内诊疗器械收入增长强劲，国产替代趋势加速。
• 企业加大新产品推广和研发投入，创新产品不断推出，市场空间持续扩大。

3. 体外诊断行业

• 常规业务持续恢复，资金、技术、政策共振推动行业创新升级。
• 新冠检测市场仍具弹性，企业具备成本与质量优势，有望抢占市场先机。
• 医疗整体建设稳步推进，体外诊断行业有望整体受益。

4. 医美行业

• 轻医美需求逐步释放，消费意愿回升。
• 注射剂市场蓬勃发展，产品不断升级，行业扩容空间广阔。
• 建议关注具有技术优势和品牌影响力的医美企业。

5. 连锁药房

• 行业集中度持续提升，头部企业受益明显。
• 处方外流加速，零售药店医保收入占比提升，龙头药房具备更强的市场竞争力。

6. 中药板块

• 中药行业保持良好景气度，具备消费属性和政策支持。
• 中药材价格提升带来OTC市场价值增长，配方颗粒纳入医保范围，进一步推动行业规范发展。
• 创新药审批加速，打开中药销售新空间。

7. 生物制品

• 血制品和生长激素行业竞争格局良好，市场潜力大。
• 广东集采报名信息显示企业申报积极，控价节奏温和，估值有望修复。
• 建议关注具备技术优势和市场地位的生长激素企业。

8. 辅助生殖行业

• 北京部分IVF项目纳入医保，行业渗透率有望提升。
• 医保覆盖基础医疗部分，差异化服务仍有增长空间。
• 建议关注优秀的民营辅助生殖机构。

关键信息

投资建议

• 建议重点关注以下板块：院内医疗器械、中药、常规体外诊断、药房、生长激素等。
• 建议配置的公司包括：迈瑞医疗、长春高新、万泰生物、心脉医疗、华润三九、爱尔眼科、爱美客、南微医学、健帆生物、安图生物、新产业、惠泰医疗、益丰药房、老百姓、博雅生物、固生堂、澳华内镜、智飞生物、海吉亚医疗、通策医疗、天坛生物、三星医疗、锦欣生殖等。

风险提示

• 新冠病毒变异带来疫情防控难度加大。
• 诊疗需求恢复不及预期。
• 药品器械带量集采和谈判议价力度超出预期。
• 抗疫物资供应增多，量价格局恶化。
• 研发和新产品上市不及预期。

估值与投资评级说明

公司投资评级

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

行业投资评级

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上；
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%；
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%；
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

重要政策动态

• 国家卫健委推动社区医院建设，医疗整体建设稳步推进。
• 国务院推动公立医院高质量发展，重点发展临床专科。
• 国家医保局将部分生育支持药物纳入支付范围，辅助生殖技术逐步纳入医保报销。
• 广东集采报名信息发布，显示企业申报积极，行业竞争格局良好。

总结

医疗行业正迎来业绩窗口期，板块底部反弹态势清晰，建议投资者加强配置和布局。重点领域包括院内医疗器械、体外诊断、医美、连锁药房、中药、生物制品及辅助生殖等，其中部分细分行业和公司具备显著增长潜力。需关注政策导向、市场需求恢复及企业研发能力等因素，同时警惕疫情变异、集采政策、研发不及预期等风险。