20210618-光大证券-5月建材行业数据点评_水泥市场步入淡季_玻璃供需仍然偏紧_6页_680kb

行业研究总结：水泥与玻璃市场分析

核心内容概述

2021年5月，建材行业整体呈现分化态势。水泥市场逐步进入淡季，产量出现下滑，价格开始下行；而玻璃行业则维持高景气，供需偏紧，价格有望继续上涨。

主要观点与关键信息

1. 水泥市场：需求步入淡季，价格开始下行

• 2021年1-5月水泥产量：全国累计水泥产量9.22亿吨，同比增长19.2%，较2019年同期增加10.7%。
• 5月水泥产量：单月产量2.43亿吨，同比减少3.2%，但较2019年同期增加7.1%。
• 淡季提前：受大宗商品价格上涨影响，部分工程项目施工进度放缓，水泥行业提前进入淡季。
• 区域价格变动：5月底全国高标号水泥价格较5月底下跌1.87%；其中华东地区跌幅最大（4.43%），西南地区上涨（4.07%）。
• 供需分析：尽管需求走弱，但供给端跨区域流动仍在进行，东北地区水泥企业出货率同比提升15个百分点。
• 投资建议：重点推荐华新水泥与海螺水泥，建议关注上峰水泥。

2. 玻璃市场：市场淡季不淡，价格上涨可期

• 2021年1-5月玻璃产量：全国累计平板玻璃产量4.22亿重量箱，同比增长10.9%，较2019年同期增加11.3%。
• 5月玻璃产量：单月产量8813万重箱，同比增长12.7%，较2019年同期增加12.6%。
• 市场需求：5月玻璃市场受刚需支撑，库存快速消化，推动价格上涨，主要城市浮法玻璃价格较月初上涨9.10%。
• 供给端：玻璃行业供给侧改革后，新增产能有限，有效产能利用率较高，供给增长空间有限。
• 需求趋势：玻璃需求与新开工相关性增强，部分订单在动工前已下达，预计下半年需求将有所支撑。
• 投资建议：建议关注旗滨集团与信义玻璃，其业绩弹性较大，估值具备向上空间。

主要原材料价格情况

• 煤炭价格：5月均价858.7元/吨，同比上涨74.2%，环比上涨14.3%；1-5月累计涨幅为8.6%。
• 纯碱价格：5月均价1852元/吨，同比上涨38.1%，环比上涨0.8%；1-5月累计涨幅为26.0%。

投资建议

• 水泥行业：推荐华新水泥，公司计划2025年业绩较2019年翻倍，业务拓展和产业链布局带来增长动能；继续推荐海螺水泥，业绩稳健、现金流充裕，估值修复预期较强。
• 玻璃行业：建议关注旗滨集团，受益于玻璃价格强势，业绩弹性大；同时布局光伏玻璃业务，预计2022年逐步放量；港股信义玻璃也值得关注。

风险提示

• 基建投资增速不及预期
• 房地产投资不及预期
• 房屋竣工情况不及预期

评级体系说明

资料来源

• 数据来源：Wind
• 投资评级预测：光大证券研究所
• 图表来源：Wind，光大证券研究所

分析师声明

本报告由光大证券股份有限公司分析师孙伟风、冯孟乾撰写，基于合法合规信息，独立、客观地分析行业及公司情况，不与报酬直接或间接相关。

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