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建材行业周报总结（2014.6.23）

核心内容

本报告分析了2014年6月22日至23日期间，建材行业的市场表现、价格走势、库存情况、产能变化以及相关投资策略。整体来看，建材行业仍处于淡季，水泥和玻璃价格均有所回落，库存增加，但部分区域市场表现较为稳定。

主要观点

水泥价格

• 全国水泥价格继续回落：环比跌幅为0.4%，部分地区如江苏淮安、海口、重庆合川、甘肃平凉等价格下调20-40元/吨，广西南宁袋装水泥上调20元/吨。
• 区域表现：
  • 华北：价格以稳为主，部分城市库存上升。
  • 东北：价格平稳运行，但企业发货量不足。
  • 华东：价格基本稳定，但部分区域如江苏淮安和安徽全椒略有波动。
  • 中南：价格涨跌互现，受外来水泥冲击和降雨影响。
  • 西南：价格出现回落，受淡季需求减弱影响。
  • 西北：价格低位运行，库存压力较大。

水泥煤炭价格差

• 全国水泥煤炭价格差环比下降1.3元/吨，其中华北、中南地区走低，西南地区走高。

水泥和熟料库存

• 全国水泥库存环比上升0.73个百分点，达到70.37%。
• 全国熟料库存环比上升1.44个百分点，达到67.98%。
• 库存上升区域：唐山、济南、重庆等10个城市。
• 库存下降区域：苏锡常、淄博等4个地区。

熟料产能和停窑

• 全国熟料产能增长，新增熟料产能冲击较大，尤其是中南、西北、东北和西南地区。
• 停窑限产情况：江苏苏锡常及浙北水泥企业限产40%，山东、四川也开始停窑限产。

玻璃价格

• 全国浮法玻璃均价环比小幅下跌0.4%，价格创历史新低。
• 区域表现：
  • 华北：震荡调整，沙河市场部分厂家提涨。
  • 华东：以盘整为主，部分企业价格有小幅调整可能。
  • 华南：部分企业小幅上调，但整体出货情况良好。
  • 华中：周均价为1186.88元/吨，略有上涨。
  • 西南：走势平稳，个别企业价格微幅下调。
  • 西北：市场走势僵持，库存压力较大。

玻璃-纯碱重油价格差

• 玻璃-纯碱重油差环比下降0.32元/重箱，纯碱价格持平，重油价格下降。

玻璃产能及库存

• 玻璃行业库存环比上升1万重箱，达到3226万重箱。
• 全国浮法玻璃生产线共323条，总产能11.3亿重箱，同比增长10%；实际产能9.4亿重箱，同比增长11%。
• 冷修及停产产能占比：环比上升，部分企业已开始冷修。

石膏板

• 美废价格环比持平，为199美元/吨。
• 北新建材：维持“强烈推荐-A”投资评级，预计其能维持稳定增长。

关键信息

投资策略

• 水泥板块：坚持区别操作思路，关注长三角、京津冀、新疆等地区。
• 新型建材：继续推荐伟星新材、东方雨虹、友邦吊顶等，关注管材投资机会。
• 建研集团：大客户战略开始显露，值得关注。

一周要闻

1. 国家能源局：5月份全国用电量同比增长5.3%，第二、第三产业用电量增长较快。
2. 京津冀一体化规划：最快月底上报国务院，区域划分初步确定。
3. 地方政府债券：财政部代发首批地方债券516亿元，涉及甘肃、新疆、福建、广西和四川。
4. 新疆重点项目：完成全年新开工计划38%，涵盖水利、铁路、农牧业、新型城镇化等领域。
5. 企业动态：
   • 华新水泥：收购柬埔寨CCC公司40%股权，成为其第一大股东。
   • 北方水泥：黑龙江林口县4500t/d生产线项目签约。
   • 耀皮玻璃：增资控股上海耀皮康桥汽车玻璃公司。
   • 东方雨虹：在芜湖投资15亿元新建生产基地。
   • 建研集团：与西部建设签署战略合作协议。

板块估值和重点公司

水泥板块

• PE（TTM）：9.8倍
• PB：1.3倍
• 相对沪深300指数：相对PE为0.8倍，相对PB为0.9倍

玻璃板块

• PE（TTM）：18.5倍
• PB：2.0倍
• 相对沪深300指数：相对PE为1.5倍，相对PB为1.4倍

风险提示

• 宏观经济下行：可能对建材行业造成压力。
• 地产严重下滑：对水泥和玻璃需求产生负面影响。

重点公司财务指标

分析师承诺

• 王晶晶：招商证券分析师，管理学硕士，2007年加入招商证券，曾获新财富最佳分析师等荣誉。
• 韩创：招商证券分析师，金融学硕士，从事建材行业研究工作。

投资评级定义

• 公司短期评级：
  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅在5%-20%之间
  • 中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上
• 公司长期评级：
  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平
• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

重要声明

• 本报告由招商证券股份有限公司编制。
• 本报告基于合法取得的信息，但不对信息的准确性和完整性作任何保证。
• 报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。
• 报告内容和意见仅供参考，不构成对所述证券买卖的出价。
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