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水泥淡季供需双缩 关注动力煤原料冲击

核心内容

2018年6月10日发布的建筑建材行业月报指出，水泥、玻璃等周期类建材行业在5月进入淡季，面临供需双缩的压力。同时，动力煤原料价格上涨可能对水泥行业利润产生冲击。玻璃行业受房屋销售数据下滑影响，需求预期较为悲观，但近期价格有所企稳。

主要观点

水泥行业

• 供需双缩：5月水泥行业需求季节性转弱，环保限产与各地协同力度增大导致供应收缩，水泥价格小幅上涨，涨幅与往年相似。
• 区域表现：华南地区需求启动最强，华东尚可，华北和东北地区偏弱。
• 库存情况：5月水泥熟料库存快速堆积，但月末回到季节性正常水平。
• 成本压力：动力煤供需偏紧，预计7-8月电力需求旺季可能再次出现动力煤缺口，对水泥利润形成冲击。
• 短期经济韧性：尽管需求减弱，但4-5月高频数据显示短期经济仍具韧性，水泥行业利润稳定但边际改善有限。

玻璃行业

• 价格企稳：5月玻璃现货价格结束连续两个月下跌，小幅回升，但全国平均价环比下降21元/吨。
• 需求预期：玻璃需求长期仍依赖房屋销售数据，1-4月房屋销售增速下滑，对玻璃需求持谨慎态度。
• 成本上升：纯碱、重油等原料持续上涨，河北主产区玻璃厂商利润压缩至100元/吨左右。
• 环保政策：玻璃排污许可证核查可能再度启动，对行业带来不确定性。

关键信息

市场表现

• 周期类行业表现：5月建材行业指数下跌4.2%，水泥、管材、玻纤板块跌幅靠前。
• 个股表现：涨幅前五为永和智控（60.82%）、海南泽瑞（16.29%）、鲁阳节能（14.95%）、狮头股份（12.2%）、伟星新材（11.52%）。
• 跌幅前五：中航三鑫（-28.76%）、顾地科技（-26.13%）、南山控股（-19.48%）、冀东水泥（-17.4%）、正源股份（-17.09%）。

行业数据

• 水泥产量：1-4月全国水泥产量同比下降1.9%，4月单月同比增长3.2%。
• 玻璃产量：1-4月玻璃产量同比减少1.5%，4月单月产量增长1.4%。
• 房地产数据：1-4月商品房销售面积同比增长1.3%，增速较1-3月回落2.3个百分点。

原料价格

• 动力煤：5月价格上涨，预计7-8月电力需求旺季可能再次出现原料缺口。
• 纯碱：5月继续上涨100元/吨，累计上涨400元/吨。
• 重油：受原油成本上涨影响，价格略有上涨。

建议关注标的

• 水泥：海螺水泥（600585）、万年青（000789）
• 玻璃：鲁阳节能（002088）
• 其他：伟星新材（002372）等消费类建材表现相对较好。

风险提示

• 需求复苏不及预期：房地产市场可能面临需求下滑，影响建材行业整体表现。
• 环保政策变化：环保限产常态化，政策变化可能对供应端产生不确定性影响。

行业评级

• 投资评级：行业相对市场基准指数收益30%以上为买入，15%-30%为增持，-15%-15%为中性，-15%以下为减持。
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