20231024-首创证券-赛特新材-688398.SH-2023年三季报点评_下游需求提升助力业绩高增_期待真空玻璃落地_3页_331kb
报告摘要
赛特新材（688398.SH）三季报点评总结
核心内容
赛特新材（688398.SH）在2023年前三季度实现了业绩的快速增长，公司发布三季报后，分析师焦俊凯首次对该股进行覆盖，并给予“买入”评级。公司主要产品为真空绝热板和保温箱，受益于下游需求提升和原材料成本下降，业绩表现亮眼。
主要观点
- 业绩增长显著：2023年前三季度，公司实现营收5.92亿元（+28.75%），归母净利润0.79亿元（+95.26%），扣非归母净利润0.81亿元（+125.08%）。第三季度营收2.38亿元（+54.29%），归母净利润0.38亿元（+105.54%），扣非归母净利润0.36亿元（+130.08%）。
- 毛利率提升：公司毛利率为33.61%，同比提升8.40个百分点，主要得益于天然气等原材料价格回落。
- 产能建设加快：公司于2023年10月发行可转债，募资4.42亿元用于在安徽建设年产500万平米真空绝热板产能，以满足市场需求。
- 真空玻璃研发进展：公司已启动真空玻璃生产试验线的中试进程，未来有望实现量产，并与现有产品形成协同效应。
- 盈利预测：预计公司2023-2025年营收分别为8.42亿元、11.50亿元和15.57亿元，归母净利润分别为1.30亿元、1.60亿元和2.22亿元，对应PE分别为26.16倍、21.21倍和15.30倍。
关键信息
财务数据概览
| 指标 | 2022A（亿元） | 2023E（亿元） | 2024E（亿元） | 2025E（亿元） |
|---|---|---|---|---|
| 营收 | 6.38 | 8.42 | 11.50 | 15.57 |
| 归母净利润 | 0.64 | 1.30 | 1.60 | 2.22 |
| EPS（元/股） | 0.80 | 1.12 | 1.38 | 1.91 |
| PE（倍） | 36.64 | 26.16 | 21.21 | 15.30 |
财务比率分析
| 指标 | 2022A | 2023E | 2024E | 2025E |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 26.60% | 35.61% | 35.23% | 35.42% |
| 净利率 | 10.01% | 15.40% | 13.91% | 14.24% |
| ROE | 6.91% | 13.05% | 14.43% | 17.68% |
| ROIC | 5.49% | 8.40% | 7.22% | 8.31% |
| 总资产负债率 | 19.40% | 45.46% | 53.42% | 52.58% |
| 净资产负债率 | 24.08% | 83.34% | 114.66% | 110.88% |
| 流动比率 | 332.49% | 92.65% | 80.97% | 98.37% |
| 速动比率 | 275.89% | 77.85% | 67.88% | 82.43% |
| 存货周转率 | 4.05 | 5.03 | 5.42 | 5.38 |
| 总资产周转率 | 0.55 | 0.55 | 0.52 | 0.58 |
| 应收账款周转率 | 3.69 | 3.64 | 3.69 | 3.68 |
| 应付账款周转率 | 5.96 | 6.40 | 6.90 | 6.85 |
风险提示
- 下游需求减弱
- 真空玻璃项目研发不及预期
- 行业竞争加剧
投资建议
分析师焦俊凯认为，赛特新材在下游冰箱行业对高效能产品需求提升的推动下，业绩有望持续增长。同时，公司通过发行可转债加快产能建设，真空玻璃项目也具备良好的发展前景。因此，首次覆盖，给予“买入”评级。
评级说明
- 投资建议基于报告发布后6个月内的市场表现，以沪深300指数为基准。
- 评级标准如下：
- 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
- 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
- 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间
- 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
分析师简介
焦俊凯，首创证券建材行业分析师，具备SAC执证编号：S0110522120002。
免责声明
本报告由首创证券股份有限公司制作，旨在提供参考，不构成投资建议。投资者应自行评估投资风险，必要时咨询专业财务顾问。首创证券不对报告内容的准确性或完整性负责，并保留随时更改报告的权利。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
