20231230-西南证券-12月PMI数据点评_制造业与建筑业景气分化_9页_1mb

制造业PMI分析

制造业PMI为49.0%，较上月下降0.4个百分点，连续三个月收缩，低于市场预期。需求端疲软，新订单指数降至48.7%，主要受季节性和外需走弱影响；生产端虽有淡季因素，但PMI仍保持扩张。新动能高技术制造业和装备制造业景气持扩张，但外需疲软拖累整体。进出口持续下滑，新出口订单指数45.8%。

非制造业PMI分析

非制造业PMI回升至50.4%，结束连续下降趋势。服务业商务活动指数持平，表现平稳；建筑业PMI升至56.9%，得益于政策拉动和基建投资。新订单指数改善，业务预期指数上升，显示服务行业分化。

制造业分行业与规模

制造业不同规模企业PMI均回落：大型企业PMI 50.0%，中型企业48.7%，小型企业47.3%。产需两端同步走弱，但大型企业仍保持扩张。中小企业出口订单指数回升，而大型企业外需明显下降。企业招聘意愿转弱，预期稳中有升。

原材料与库存

原材料购进价格指数回升至51.5%，结束下行趋势，供应紧张影响等。出厂价格指数降至47.7%，库存指数双双下降，企业库存维持低水平。大中型企业成本压力更大。

风险提示

报告指出，海外需求超预期下降可能导致失衡；政策落地不及预期，将影响景气度。国内政策支持可能逐步提振内需，助力制造业复苏。

总体结论

12月PMI数据显示，制造业和外需承压，非制造业（尤其建筑业）表现相对强劲。整体经济增长依赖政策刺激，短期波动风险较高。