深度报告-20230508-东吴证券-工程机械行业深度报告_一带一路_催化不断_关注工程机械板块行情机会_23页_1mb

投资报告总结：工程机械“一带一路”受益分析

背景与催化

“一带一路”倡议十周年（2023年），通过高规格会议和项目投资，显著推动工程机械行业。投资向基建类项目倾斜，出口增速高于中字头客户，行业受益于跟随央企出海和海外份额提升，聚焦核心区域。当前行业处于周期筑底期，估值处于历史低位。

核心投资要点

• “一带一路”是工程机械核心受益板块，出口占比达30%-60%，核心区域占70%以上。
• 行业边际向好，基本面改善，公司如徐工机械、三一重工等通过混改、回购增强竞争力。
• 估值：主要公司PE低于十年平均，有望双升（利润和估值）。

核心受益标的

• 徐工机械：低估值国企，受益“一带一路+中特估”，出口占比30%，增速高。
• 三一重工：全球最大制造龙头，出口第一，海外份额提升，毛利率高。
• 中联重科：出口黑马，增速快，“一带一路”占比超90%。
• 恒立液压：核心零部件龙头，受益主机厂出海和国产替代。

风险提示

• 行业周期波动：受宏观经济和基建地产影响。
• 政策风险：基建、地产项目落地不及预期。
• 地缘政治：国际贸易争端和冲突可能冲击出口。