20181020-招商证券-光迅科技-002281.SZ-业绩符合预期_第三季度增长恢复_3页_339kb

报告摘要

光迅科技（002281.SZ）详细总结

核心内容

光迅科技（002281.SZ）当前股价为23.69元，发布于2018年10月20日。该报告对公司的财务表现、业务发展及投资评级进行了分析，认为公司未来增长潜力较大，维持“强烈推荐-A”评级。

主要观点

业绩表现
- 公司前三季度实现收入36.59亿元，同比增长7.55%。
- 归母净利润为2.63亿元，同比增长4.66%。
- 扣非净利润为2.06亿元，同比下降16.11%。
- 第三季度收入同比增长21.11%，归母净利润同比增长55.36%，扣非净利润同比增长45.35%，显示业绩恢复增长趋势。
- 公司预计全年净利润增速区间为-30% ~ 20%，对应净利润区间为2.34亿 ~ 4.01亿。
财务状况
- 前三季度综合毛利率为18.79%，去年同期为20.03%。
- 第三季度综合毛利率为22.59%，去年同期为23.01%，显示毛利率企稳。
- 管理费用率和销售费用率分别上升至10.16%和2.72%，去年同期分别为9.8%和2.43%。
- 财务费用为-4220万元，其中第三季度为-3495万元，财务费用改善主要得益于汇兑损益。
- 第三季度经营性现金流净额为1.67亿元，同比增长83.8%，环比增长389.0%，主要由于出口退税增加。
业务前景
- 公司在5G时期有望受益，光模块为增长弹性最大的细分领域之一。
- 预计5G前传网应用的光模块数量将达3200万~4800万个，平均每年640万~960万个。
- 公司在4G时期前传光模块市场份额为30%~35%，有望在5G时期进一步受益。
- 公司持续布局5G相关产品，包括25GSFP28LR等，同时启动硅光流片平台，布局量子通信领域的光电子器件研发。
投资评级
- 维持“强烈推荐-A”评级，认为公司未来3年净利润有望分别达到3.56亿、4.45亿、6.14亿。
- 当前股价PE分别为43x、34x、25x，显示估值具有吸引力。
- 风险因素包括海外订单不及预期、中美贸易摩擦加剧、运营商资本开支低于预期。

关键信息

主要股东：烽火科技集团有限公司，持股比例为44.12%。
总股本：64,766万股，已上市流通股为62,277万股。
总市值：153亿元，流通市值为148亿元。
每股净资产（MRQ）：5.1元。
ROE（TTM）：10.5%。
资产负债率：44.5%。
投资评级定义：
- 公司短期评级：强烈推荐为股价涨幅超基准指数20%以上。
- 公司长期评级：A为公司长期竞争力高于行业平均水平。
- 行业投资评级：推荐为行业基本面向好，指数跑赢基准。