20140826-宏源证券-光迅科技-002281.SZ-光模块加速增长_光器件持续发力_16页_819kb

光迅科技中报简评总结

核心内容概述

光迅科技（002281）在2014年上半年实现营业收入122,755万元，同比增长15.80%；营业利润同比增长116.70%，达到9,979万元；净利润同比增长4.72%，达到9,650万元。公司凭借在光模块和光器件领域的技术优势和市场地位，有望在4G建设和“宽带中国”战略的推动下，实现短期业绩增长和长期业绩提升。

主要观点

1. 4G投资推动光模块市场增长

• 市场背景：随着4G网络的普及，三大运营商（中国移动、中国电信、中国联通）加快基站建设，预计2014年中国将新建4G基站66万个，同比增长超过300%。
• 光模块作用：光模块是基站建设中不可或缺的部件，用于电信号与光信号的转换，市场需求将随之增长。
• 公司优势：光迅科技在光模块领域具有较强竞争力，拥有自主研发的“中国芯”和40G/100G高速光模块技术，有助于降低成本并提升产品竞争力。
• 增长预期：预计2014年公司光模块销售量将加速增长，成为短期业绩增长的关键。

2. “宽带中国”战略提升光器件需求

• 行业趋势：随着网络业务对网速要求的提升，光通信成为重点发展方向，光器件作为光通信产业链中的关键部分，需求将持续上升。
• 市场规模预测：预计到2017年，全球光器件市场规模将超过100亿美元，中国作为全球宽带用户最多的国家之一，市场潜力巨大。
• 公司地位：光迅科技与WTD合并后，成为国内首家跻身全球十大光器件厂商，排名全球第六、国内第一，具有显著的市场优势和品牌效应。
• 长期发展：光器件市场将为公司提供长期业绩增长的支撑。

3. 研发优势是核心竞争力

• 技术突破：公司拥有自主产权的“中国芯”和40G/100G高速光模块技术，技术实力雄厚，有助于突破国际技术封锁。
• 产品覆盖：公司产品覆盖从光芯片、光器件到光模块、子系统等，形成完整的产品线。
• 研发投入：公司在技术研发方面投入较大，具备较强的自主创新能力，为未来产品升级和市场拓展打下坚实基础。

关键信息

财务数据

盈利预测

• 2014年：营业收入25.66亿元，同比增长20.33%；净利润2.24亿元，同比增长36.79%。
• 2015年：营业收入33.95亿元，同比增长32.28%；净利润2.65亿元，同比增长18.37%。
• 2016年：营业收入44.85亿元，同比增长32.13%；净利润3.26亿元，同比增长23.15%。

市场风险提示

• 市场规模增长不达预期
• 募投项目失败

市场表现

• 当前股价：34.75元
• 总股本：186.18百万股
• 总市值：6,469.80百万
• 流通市值：6,469.80百万
• 12个月最高价：40.14元
• 12个月最低价：26.16元

竞争格局

• 全球市场：光器件市场全球竞争激烈，前五大厂商为国外企业，占全球市场近50%份额。
• 国内市场：光迅科技与WTD合并后，成为国内光器件厂商的龙头，市场份额占全球13.15%。

发展前景

• 短期：4G基站建设将带动光模块需求增长，公司业绩有望加速提升。
• 长期：受益于“宽带中国”战略和数据中心业务的发展，光器件市场将提供持续增长动力。
• 技术突破：公司正逐步实现40G/100G高速光模块技术的突破，为未来市场扩张奠定基础。

总结

光迅科技凭借其在光模块和光器件领域的技术优势和市场地位，有望在4G建设与“宽带中国”战略的双重驱动下实现业绩的快速增长。公司自主研发的“中国芯”和40G/100G技术为未来增长提供了坚实支撑。尽管存在一定的市场风险，但其在光通信产业链中的重要地位和持续的研发投入，使其具备长期发展的潜力。