20231118-国金证券-科思股份-300856.SZ-拟在马来西亚建设1万吨防晒剂项目_产能_出海_迈出第一步_4页

科思股份马来西亚1万吨防晒剂项目分析

项目概况

• 公告日期： 11月17日
• 项目地点： 马来西亚柔佛州丹戎浪莎工业园
• 产能： 1万吨/年
• 总投资： 71亿元人民币
• 资金来源： 本公司70%自有资金，控股股东科思投资30%
• 建设周期： 24个月（目前筹备阶段，需过股东大会及多部门审批）
• 目的： 1）应对快速增长的防晒需求，扩大销售规模与产能优势；2）全球产能布局第一步，巩固亚太及欧洲市场竞争力。

公司优势与行业前景

• 产品体系： 覆盖主要化学防晒剂及部分物理防晒剂品类，涵盖UVA、UVB全波段。
• 现有产能： 2022年底防晒剂类产品设计产能271万吨/年，产能利用率81%。
• 市场增长： 全球防晒剂市场规模2027年达716万吨，复合增长率36%。应用范围从传统防晒品扩展至气垫、粉底液等。
• 核心竞争力： 长期技术积累、大客户资源、敏锐市场洞察、严格质控体系。
• 市场研判： 关注中长期成长性，看好公司全球战略。

财务预测与评级

• 预计业绩（2023-2025E）： 归母净利润 75 / 99.6 亿人民币，同比增长分别为+93%，+20%，+10.7%。
• 估值： 2023-2025E PE分别为14 / 12 / 11倍。维持“买入”评级。
• 风险因素： 主要包括产品价格波动、项目投产速度不及预期、限售股解禁。

总结

公司马来西亚1万吨产能短期内业绩影响不大，维持盈利预测和“买入”评级。该印度尼西亚项目是亚太产能的补充，符合公司全球化布局的战略，看好其全球防晒剂市场份额的长期增长潜力，主要壁垒来自技术、客户和产品体系。