20210706-中泰国际证券-证券行业双周报_新一批基金投顾试点出炉及基金业利好落地_继续看好券商估值修复行情_7页_887kb

证券行业双周报总结

核心内容

本报告聚焦证券行业近期的市场表现与政策动态，分析券商板块的估值修复机会，并展望未来的发展趋势。

主要观点

1. 券商板块估值修复机会

• 当前港股上市券商的平均PB估值仅为0.55倍，A+H股券商平均PB估值为0.60倍，处于偏低水平。
• 2021年第一季度，40家A股上市券商净利润合计同比增长27%。
• 截至目前，已有12家A股上市券商发布中报预增公告，净利润均实现双位数增长。
• 估值与业绩存在错配，券商板块具备向上修复的势能。

2. 流动性与政策支持

• 中国央行加大逆回购投放以缓解流动性压力，市场利率有望围绕政策利率小幅波动至企稳。
• 流动性改善有利于券商板块业绩与估值提升。

3. 监管政策影响

• 主板注册制进程放缓、保荐机构监管趋严的负面影响已反映在券商股价中。
• 新一批基金投顾试点资格的颁布及基金交易经手费下调激发市场活力。
• 未来可能推出资管公司挂牌上市、深市股指期货等措施，引导中长期资金入市，为券商板块提供增量业绩来源。

市场表现回顾

香港市场

• 恒生指数本期累计下跌0.6%，上周五收报28310点，下跌549点。
• 恒生国企指数下跌1.3%，收报10416点。

券商板块表现

• 海通国际(0665 HK)累计上涨0.5%。
• 国泰君安国际(1788 HK)累计下跌3.9%。
• 中信证券(6030 HK)累计下跌2.6%。
• HTSC (6886 HK)累计下跌1.9%。

行业事件及观点

1. 《证券公司公司债券业务执业能力评价办法》修订

• 中证协就修订版征求意见，要求券商在6月30日前提交反馈。
• 修订内容包括约束低价竞争、引导弱化对承销规模的过度重视、增加项目质量考量等。
• 修订后将有效遏制价格战，维护市场良性竞争秩序。

2. 基金交易经手费下调

• 上交所和深交所分别下调基金交易经手费至0.004%。
• 降低交易成本，引导资金流入基金市场，提升市场流动性。
• 券商将加速向财富管理转型，提升自身服务能力。

3. 基金投顾试点扩容

• 第二批基金投顾试点机构获批，截止7月2日已达17家。
• 加上首批7家，目前已有24家券商获得基金投顾试点资格。
• 随着试点机构增多，基金投顾业务将向常规化发展，财富管理业务推进加速。

4. 券商业绩预增

• 中信证券预计上半年归母净利润增长17.9亿元-26.8亿元，同比增长20%-30%。
• 头部券商在风控、资金拓展和客户基础方面具有优势，更能把握市场机遇。

同业动态跟踪

券商估值与表现

券商估值与累积表现（部分）

行业评级定义

• 买入：潜在投资收益在20%以上
• 增持：潜在投资收益介于5%-20%之间
• 中性：潜在投资收益介于-10%-5%之间
• 卖出：潜在投资损失大于10%

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好
• 中性：行业基本面稳定
• 谨慎：行业基本面向淡

权益披露

• 中泰国际与兴业证券存在投资银行业务关系。
• 分析师及其联系人士未担任相关公司高级职员，亦无财务权益或股份。
• 中泰国际或其集团公司可能持有相关公司1%或以上的财务权益。

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